>> 中信證券-億緯鋰能(300014)2016年中報點評：高增長延續(xù)，動力電池釋放有望倍增業(yè)績-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王海旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年公司三大主營均保持了較高增長：鋰原電池營收3.77 億，同比增15.22%；電子煙2.88 億，增104.51%；鋰離子電池1.55 億，增35.04%。毛利率30.82%，同比提升0.81pct。報告期內(nèi)鋰離子電池業(yè)務(wù)中的動力電池開始規(guī)?；a(chǎn)，同時積極布局和開拓儲能電池，成為公司未來最大看點。
動力電池產(chǎn)能逐步釋放，進入目錄盡享需求高增長紅利。國內(nèi)新能源車市場的高速增長才剛起步，未來滲透率將加速提升。報告期內(nèi)公司入選工信部“符合《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄（第四批）”，動力電池取得新能源汽車市場準入證。截至報告披露日，公司的三元鋰電池已上眾泰、東風汽車、揚子江等車廠純電動專用車，以及華泰等純電動乘用車的公告，磷酸鐵鋰電池已上中通、陸地方舟等純電動客車公告。未來隨著新能源車市場爆發(fā)及公司業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，有望給公司業(yè)績帶來成倍增長。
儲能協(xié)同電池應(yīng)用，契合互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源發(fā)展。2016 上半年，三部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于推進“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源發(fā)展的指導意見》中強調(diào)，發(fā)展儲能和電動汽車應(yīng)用新模式，包括儲能網(wǎng)絡(luò)化管理、新能源+電動汽車運行等，是提升能源綜合效率的新經(jīng)濟增長點。之前中央下發(fā)的《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》，亦強調(diào)先進儲能技術(shù)對于售電業(yè)務(wù)放開有重要優(yōu)勢。公司深耕電池市場多年并取得有利市場地位，發(fā)展儲能業(yè)務(wù)具備協(xié)同和技術(shù)儲備優(yōu)勢。
鋰原電池及電子煙業(yè)務(wù)保持穩(wěn)增，帶來持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流。電子煙產(chǎn)品行業(yè)拐點確立，美國FDA 加強了對電子煙市場的規(guī)范監(jiān)管，對作為安全部品的電池和霧化器要求更加嚴格。公司在產(chǎn)品品質(zhì)、技術(shù)研發(fā)、客戶結(jié)構(gòu)方面擁有顯著優(yōu)勢，并根據(jù)市場需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高了“套煙”和“霧化器”的產(chǎn)量，保證了電子煙業(yè)務(wù)的高增長。同時，報告期內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展拉動了智能家居、智能交通、智能安防等市場的需求，保證了鋰原電池業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。
風險提示。1.新能源車電池補貼下降；2.原材料價格波動影響公司利潤。
盈利預測、估值及投資評級。維持公司2016/17/18 年盈利預測0.64/1.00/1.40 元，當前股價40.68 元，對應(yīng)P/E 為64/41/29x?？紤]到今年隨著新能源車發(fā)展的逐步確定動力電池的估值中樞已整體上移，公司未來確定性高增長，維持公司“買入”評級，上調(diào)目標價至50 元。
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