>> 東興證券-中科金財（002657）深化金融科技布局，生態(tài)閉環(huán)已現(xiàn)-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
喻言 |
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觀點：
互聯(lián)網(wǎng)銀行轉(zhuǎn)型需求體量巨大。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸興起和規(guī)范，中小銀行面臨轉(zhuǎn)型壓力，互聯(lián)網(wǎng)銀行轉(zhuǎn)型需求大。公司通過獨立打造的中立第三方的互聯(lián)網(wǎng)銀行云平臺和專業(yè)化運營團隊能夠為客戶提供全方位轉(zhuǎn)型服務(wù)（共享平臺、一站式咨詢、合作運營和IT支持），具備較強的競爭優(yōu)勢。
合作大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推進資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)發(fā)展。公司與中航系合資成立金網(wǎng)絡(luò)公司，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，盤活資產(chǎn)，推出固定收益理財和中航員工消費貸等產(chǎn)品服務(wù)。公司現(xiàn)已與中航、華夏幸福等大型企業(yè)合作，對大型企業(yè)而言資產(chǎn)證券化需求急切，因此我們預計未來合作企業(yè)有望增多。
金融資產(chǎn)交易平臺穩(wěn)步推進。隨著地方融資平臺、企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓、不良資產(chǎn)處置、存量資產(chǎn)盤活等業(yè)務(wù)的需求日益擴大，金融資產(chǎn)交易平臺的價值開始凸顯。公司參股的大金所于2015年9月底正式上線運行，并在報告期內(nèi)已突破500億元交易量。
與奧瑞金合作開發(fā)流量價值，擴展營銷渠道。公司擬與奧瑞金包裝股份有限公司共同出資設(shè)立合資公司，奧瑞金擁有極大的終端消費流量，有利于拓展公司現(xiàn)有金融科技等產(chǎn)品的營銷渠道。同時公司擁有較強的技術(shù)實力，能夠推動合資公司大數(shù)據(jù)的積累，實現(xiàn)精準營銷和服務(wù)鏈條的拓展。
增發(fā)完成加強資金端實力，員工持股長效激勵。公司在報告期內(nèi)完成了增發(fā)事宜，共計增發(fā)20,597,584股，發(fā)行價格為47.19元/股。這次增發(fā)主要投入于建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融云等業(yè)務(wù)，增強了公司的資本實力，突破了公司未來的資金發(fā)展瓶頸。同時，報告期內(nèi)公司公告了員工持股計劃，有利于長效激勵員工的積極性，留住及吸引到優(yōu)秀人才。
參股國信新網(wǎng)助力完善金融科技布局，生態(tài)閉環(huán)已現(xiàn)。公司增資國信新網(wǎng)，推動云服務(wù)、大數(shù)據(jù)、征信等業(yè)務(wù)的開展，加強征信與科技金融生態(tài)圈的業(yè)務(wù)協(xié)同，并完善布局科技金融。公司“互聯(lián)網(wǎng)＋金融＋服務(wù)”的生態(tài)閉環(huán)已初步顯現(xiàn)，看好未來各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)展和互補增強效應。
結(jié)論：
我們看好公司戰(zhàn)略布局完整，“互聯(lián)網(wǎng)＋金融＋服務(wù)”生態(tài)閉環(huán)已初步顯現(xiàn)，資產(chǎn)端（與中航系設(shè)立金網(wǎng)絡(luò)）、資金端（增發(fā)完成突破資金瓶頸）、數(shù)據(jù)端（參股中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)中心、增資國信新網(wǎng)）、交易體系（參股安金所和大金所）等板塊有望形成協(xié)同效應帶動未來業(yè)績增長。我們預計公司2016-2018年的營業(yè)收入分別為1613.34、1952.10和2256.99百萬元；凈利潤分別為211.76、299.50和403.03百萬元；EPS分別為0.62、0.88和1.19元；PE分別為81.90、57.81和42.92倍。根據(jù)行業(yè)可比公司的估值水平，我們假設(shè)2016年公司的PE將在130倍，6個月目標價80.60元，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
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