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利潤大幅增長主要得益于公司收購的易幻網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為公司主要利潤來源。公司于2016 年3 月完成收購易幻網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)合計(jì)持有易幻70%股權(quán)并已并表。報(bào)告期內(nèi)，上市公司總營收6.97 億元中的4.44 億元（占64%）、歸屬上市公司凈利潤7688 萬元中的5780 萬元（占75%）來自易幻。公司由此實(shí)現(xiàn)了從工業(yè)輸送系統(tǒng)部件生產(chǎn)商、總包服務(wù)商向全球移動網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行和運(yùn)營商的跨越式轉(zhuǎn)型。
    易幻領(lǐng)航手游出海浪潮，坐穩(wěn)出海發(fā)行市場龍頭。易幻網(wǎng)絡(luò)立足移動游戲海外發(fā)行和運(yùn)營，上半年在開拓新興市場的同時(shí)鞏固了在港澳臺、韓國、東南亞傳統(tǒng)市場的優(yōu)勢：其中，在港澳臺地區(qū)累計(jì)新增發(fā)行3 款游戲，且多款游戲穩(wěn)居App Store 和Google Play 暢銷榜前十；在韓國地區(qū)累計(jì)新增發(fā)行2款游戲，其中《天 命》（《六龍爭霸》）在韓國上線3 日便躍居Google Play免費(fèi)榜第一。此外，易幻立足國內(nèi)國外市場調(diào)研，基本建立了全球化的市場推廣渠道， 儲備了充足游戲作品，實(shí)現(xiàn)不斷檔的游戲發(fā)行節(jié)奏，下半年預(yù)計(jì)發(fā)行移動游戲30 款，其中包括知名IP 游戲《劍俠情緣》、 明星代言的《暗黑黎明2》等潛力爆款。 易幻在中國本土原創(chuàng)移動網(wǎng)絡(luò)游戲出海發(fā)行行業(yè)中占據(jù)約10%的份額（排名第二），先發(fā)優(yōu)勢明顯，在港臺、韓、東南亞等地已建立競爭壁壘，且與騰訊、完美等國內(nèi)游戲CP 龍頭和蘋果等海外主流渠道商建有穩(wěn)定良好的合作關(guān)系。發(fā)行環(huán)節(jié)在游戲出海價(jià)值鏈中分成比例更高，我們看好易幻未來在上市公司資本助力下持續(xù)深耕海外發(fā)行市場，鞏固龍頭地位，并開拓新興業(yè)務(wù)疆界，成為推動公司業(yè)績騰飛的核心發(fā)動機(jī)。
    新舊業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略：互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)深化產(chǎn)業(yè)鏈整合和泛娛樂布局，輸送帶業(yè)務(wù)下半年有望回升。公司現(xiàn)已確立“移動網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行、運(yùn)營”+“現(xiàn)代工業(yè)輸送服務(wù)”雙輪驅(qū)動模式，著力實(shí)施以“移動互聯(lián)網(wǎng)”為載體的泛娛樂發(fā)展戰(zhàn)略。公司將立足易幻網(wǎng)路和產(chǎn)業(yè)基金加速整合移動互聯(lián)網(wǎng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，未來還有意加強(qiáng)泛娛樂領(lǐng)域的內(nèi)容布局，深化公司轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)主業(yè)輸送帶方面，收入同比下降，澳洲等項(xiàng)目的推進(jìn)有望改善下半年盈利狀況。
    盈利預(yù)測：易幻網(wǎng)絡(luò)享受手游出海行業(yè)成長紅利，盈利能力仍有上升空間。
    公司加速轉(zhuǎn)型移動互聯(lián)、布局泛娛樂將進(jìn)一步增厚利潤。我們預(yù)期2016-2018年攤薄后EPS 分別為0.39、0.59、0.83 元。參考同業(yè)昆侖萬維2016 年一致預(yù)期PE 58 倍，我們給予公司2016 年P(guān)E 70 倍，目標(biāo)價(jià)27.2 元，買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外游戲市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)衰退風(fēng)險(xiǎn)；估值下行。