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    投資要點(diǎn)：  并表助推業(yè)績增長，尚洋博微未來主要看點(diǎn)：1）2016年上半年，公司營收和凈利大幅增長，收入1.95億元，同比增長191%；歸母凈利潤0.26億元，同比增長846%，業(yè)績增長主要來自博微新技術(shù)和尚洋環(huán)科的并表（2015年8月份并表）。2）目前公司主營業(yè)務(wù)分為智能電網(wǎng)在線監(jiān)測、環(huán)境監(jiān)測、電力信息化三個(gè)板塊。從收入結(jié)構(gòu)上看，水質(zhì)監(jiān)測設(shè)備收入0.52億元，毛利率17.37%；電力造價(jià)軟件收入0.77億元，毛利率99.66%；電力在線監(jiān)測系統(tǒng)收入0.31億元，同比下降42.17%，毛利率52.46%，同比下降4.36PCT。3）公司原有業(yè)務(wù)上半年虧損，宏觀經(jīng)濟(jì)下行以及國網(wǎng)狀態(tài)檢修重啟日程未定下仍有較大概率維持較弱業(yè)績，未來業(yè)績的主要增長點(diǎn)將主要在于以尚洋環(huán)科為代表的環(huán)保業(yè)務(wù)和博微新技術(shù)為代表的電力信息化業(yè)務(wù)。 
    毛利率持平，費(fèi)用優(yōu)化：上半年銷售毛利率為60.02%，與上年同期（59.27%）基本持平。期間費(fèi)用率45.61%，較上年同期下降11.42PCT，其中銷售費(fèi)用率15.10%降4.36PCT，管理費(fèi)用率32.76%降6.59PCT，財(cái)務(wù)費(fèi)用相比上年同期減少320萬元，同比下降267.01%，公司重組后成本費(fèi)用率得到了較大優(yōu)化。  
    尚洋環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)：1）2016年上半年，尚洋環(huán)科實(shí)現(xiàn)營收0.52億元，凈利潤-0.05億元，我們認(rèn)為尚洋上半年虧損主要因?yàn)殇N售收入確認(rèn)集中在下半年（2015年?duì)I收2.09億元），且上半年毛利率相對(duì)于2015年（22%）下降也有所影響。2）水質(zhì)監(jiān)測領(lǐng)域加速擴(kuò)張：2016年以來，受益于監(jiān)測站點(diǎn)下沉、第三方監(jiān)測政策全面推廣，尚洋環(huán)科水質(zhì)監(jiān)測業(yè)務(wù)訂單不斷，年初以來相繼中標(biāo)臺(tái)州（2016.3.17，1.01億元）、紹興（2016.8.8，0.24億元）政府采購數(shù)據(jù)模式訂單，青海地表水質(zhì)監(jiān)測站新建改建項(xiàng)目（2016.3.22，0.26億元）以及張家港市環(huán)境監(jiān)測站地表水水質(zhì)自動(dòng)監(jiān)測系統(tǒng)（2016.8.23，0.14億元），奠定了水質(zhì)監(jiān)測領(lǐng)先地位，未來有望加速擴(kuò)張。3）業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展：尚洋2015年通過烏梁素海項(xiàng)目成功打入內(nèi)蒙古市場拓展業(yè)務(wù)范圍，通過臺(tái)前項(xiàng)目進(jìn)軍污染源監(jiān)測市場，千島湖項(xiàng)目引領(lǐng)湖泊監(jiān)測，斬獲北京大氣網(wǎng)格化監(jiān)測1.35億大單加強(qiáng)大氣領(lǐng)域布局。未來有望依靠技術(shù)和市場資源優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)水質(zhì)監(jiān)測、大氣質(zhì)量監(jiān)測、固定污染源排放監(jiān)測等領(lǐng)域的全覆蓋，打造環(huán)境監(jiān)測大平臺(tái)。
    博微電力信息化業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長：1）2016年上半年，博微實(shí)現(xiàn)營收0.91億元，凈利潤0.51億元，是上半年業(yè)績增長的重要支撐。2）電力企業(yè)需求度多樣化增加下定制化軟件需求提升，博微坐擁各級(jí)國網(wǎng)公司客戶，憑借與公司主業(yè)協(xié)同效應(yīng)將實(shí)現(xiàn)定制化軟件廣泛銷售。
    上半年博微產(chǎn)品銷售穩(wěn)定，配網(wǎng)設(shè)計(jì)軟件等新產(chǎn)品增長強(qiáng)勁，此外，公司啟動(dòng)了基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算的配網(wǎng)APP項(xiàng)目，并成立環(huán)保信息化事業(yè)部，開拓環(huán)保信息化新市場。 盈利預(yù)測與估值：公司轉(zhuǎn)型后發(fā)展迅速，當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率僅7.04%，在手現(xiàn)金7.27億元為進(jìn)一步拓展環(huán)境能源科技業(yè)務(wù)提供充足彈藥。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS 0.52/0.63/0.76元，對(duì)應(yīng)PE 34/28/23倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主營業(yè)務(wù)持續(xù)下滑；環(huán)保業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。