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    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí) ，維持目標(biāo)價(jià) 15.6元。2016年上半年業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，行業(yè)向上、融資打通，“石化+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)。我們維持2016-2018年EPS 為0.53 元、0.82 元和1.02 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為19/12/10倍，PTA 仍在周期相對(duì)底部，未來彈性大。
    業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。（1）2016 年上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.5 億（同比+220%），二季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.0 億（同比+240%，環(huán)比+32%）；（2）PTA 工廠全部實(shí)現(xiàn)盈利，其中浙江逸盛凈利潤(rùn)1.4 億，逸盛大化0.6 億，海南逸盛0.2 億；我們預(yù)計(jì)滌綸工廠盈虧平衡，浙商銀行收益1.6 億。（3）三費(fèi)大幅改善：其中銷售費(fèi)用下降62%，主要由于PTA 運(yùn)費(fèi)改由客戶承擔(dān)；財(cái)務(wù)費(fèi)用下降31%，來自負(fù)債下降和匯兌收益；（4）套期保值和金融資產(chǎn)收益4400 萬(wàn)，我們預(yù)計(jì)增量主要為PTA 期貨套保收益。
    行業(yè)向上、融資打通，“石化+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)。（1）PTA 行業(yè)將逐步邁入景氣周期，公司股權(quán)激勵(lì)和員工持股到位，借殼上市以來的首次外部融資即將完成，公司戰(zhàn)略有望更為積極，開啟新一輪快速發(fā)展；（2）文萊項(xiàng)目逐步推進(jìn)，6 月底已累計(jì)投資1.6 億美元；（3）金融業(yè)務(wù)加強(qiáng)，一方面對(duì)期貨和匯率增強(qiáng)管理；另一方面通過大數(shù)據(jù)整合資源為下游提供增值服務(wù)等，引領(lǐng)傳統(tǒng)行業(yè)加快升級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PTA 向上不及預(yù)期；油價(jià)下跌；文萊項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期