>> 太平洋證券-易華錄（300212）PPP項目與智能交通助力業(yè)績穩(wěn)步增長-160824
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
大?。?/td>
| 655KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張學(xué) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司以智能交通為基礎(chǔ)，拓展公共安全、智慧城市、藍(lán)光存儲、居家養(yǎng)老。受益于智慧城市的不斷推進(jìn)，公司承建項目完工量增加，收入穩(wěn)步提升。截至6 月30 日，公司累計新增項目額15.64 億元（包括已中標(biāo)未簽訂合同），剩余未結(jié)轉(zhuǎn)收入的項目額為15.39 億元。
布局大交通業(yè)務(wù)，重點打造TOCC 系列產(chǎn)品。智能交通行業(yè)發(fā)展迅猛，預(yù)計未來五年內(nèi)，我國智能交通系統(tǒng)行業(yè)的投資額將達(dá)到3800億元。TOCC 是綜合交通運行監(jiān)測與應(yīng)急指揮平臺，匯聚城市各種交通運輸信息資源，實現(xiàn)：1）交通運行監(jiān)測與預(yù)警；2）應(yīng)急指揮與協(xié)調(diào)聯(lián)動；3）輔助決策支持；4）公眾信息服務(wù)。該平臺已成功運用于北京、湖北、遼寧、福建、甘肅、新疆、四川、西寧、云南等地。
PPP 模式推廣力度加大，項目落地率不斷升高。公司中標(biāo)3 億元白城市海綿城市監(jiān)測全覆蓋工程EPC 項目，并成立了三個PPP 項目公司（SPV）負(fù)責(zé)離石、菏澤和陽信PPP 項目的投融資、建設(shè)、運營及維護(hù)。據(jù)財政部PPP 綜合信息平臺統(tǒng)計，截至6 月30 日，財政部兩批示范項目232 個，總投資額8025 億元；其中執(zhí)行階段項目105 個，總投資額3078 億元，落地率達(dá)48%，項目落地呈加速趨勢。公司背靠央企華錄集團(tuán)，擁有豐富城市信息化系統(tǒng)集成經(jīng)驗，將優(yōu)先收益于PPP 項目的加速落地。
進(jìn)軍海外市場公共安全行業(yè)。國內(nèi)安防行業(yè)在全球處于領(lǐng)先水平，公司依托央企資源拓展海外市場。公司在巴基斯坦“安全城”計劃中，承擔(dān)了指揮中心DID 大屏系統(tǒng)、會議系統(tǒng)等重要內(nèi)容。項目共建設(shè)了132 個點位系統(tǒng)，包括16 個點位的電子警察系統(tǒng)、116 個點位的治安卡口系統(tǒng)。
藍(lán)光存儲有望成為新增長點。公司發(fā)布世界領(lǐng)先的BD-VTL 光存儲虛擬磁帶庫產(chǎn)品，以藍(lán)光光盤為存儲介質(zhì)。藍(lán)光光盤不受電磁干擾，重要數(shù)據(jù)可實現(xiàn)超過50 年以上的長壽命數(shù)據(jù)保存，適合不需頻繁調(diào)用且需長期保存的重要數(shù)據(jù)。目前Facebook 與Google 已逐步啟用藍(lán)光存儲，公司藍(lán)光業(yè)務(wù)有望逐步從政府、國企、大型互聯(lián)網(wǎng)公司等需要重度存儲的客戶獲得訂單。
投資建議：公司背靠華錄集團(tuán)，依托央企優(yōu)勢資源，在智能交通和智慧城市領(lǐng)域優(yōu)勢得天獨厚，有望受益于集團(tuán)層面的資源整合。中國經(jīng)濟(jì)長期處于L 型已成為共識，我們堅定看好國家通過PPP 等效加大財政政策推進(jìn)，以對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，PPP 模式的高效率和對經(jīng)營現(xiàn)金流的改善將是公司長期催化劑。預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤增速分別為48%、24%和42%，EPS 分別為0.50、0.62 和0.88 元。首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型風(fēng)險；海外市場風(fēng)險；PPP 項目實施進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
