>> 廣發(fā)證券-華策影視（300133）持續(xù)推進SIP+X戰(zhàn)略，夯實內(nèi)容并擴展消費邊界-160825
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊琳琳 |
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公司第2 季度實現(xiàn)收入和歸屬母公司凈利潤分別為10.44 億（+69.3%）、1.55 億（+14.0%）；毛利率為29.7%。
二、上半年經(jīng)營回顧：上半年依托規(guī)?；瘜I(yè)化運營能力和SIP 核心資源，公司全新內(nèi)容矩陣強勢崛起。全網(wǎng)劇在穩(wěn)定產(chǎn)量的基礎(chǔ)上，在投入、制作、陣容、渠道上全面提升，全網(wǎng)劇收入占總體收入的比例超過65%，全網(wǎng)劇收入中來源互聯(lián)網(wǎng)渠道的比例超過30%。占公司主營業(yè)務(wù)收入前5 名的影視、節(jié)目作品分別為《誰是大歌神》、《錦繡未央》、《解密》、《檸檬初上》、《錦衣夜行》，合計收入7.60 億，占總收入49.1%。
三、下半年及后續(xù)經(jīng)營展望：公司進一步升級落地SIP+X 戰(zhàn)略，以核心內(nèi)容打通娛樂生活，向著全球一流綜合娛樂傳媒集團跨越式進擊。
1、全網(wǎng)劇業(yè)務(wù)：《微微一笑很傾城》（8 月22 日）、《錦繡未央》（10 月）、《錦衣夜行》、《醫(yī)館笑傳2》、《閨蜜嫁到》、《怒火英雄》等劇將陸續(xù)播出；預(yù)計確認收入的劇包括《傳奇大亨》、《戀人的謊言》、《射雕英雄傳》、《玄門大師》、《孤芳不自賞》、《三生三世十里桃花》、《極品家丁》等，實際情況根據(jù)收入確認條件確定。
2、電影業(yè)務(wù)：大力推進制作+發(fā)行雙輪一體戰(zhàn)略，投資或發(fā)行影片《微微一笑很傾城》（8 月12 日上映，截止8 月23 日票房2.4 億）、《快手槍手快槍手》（7 月15 日上映，總票房5,348 萬）、《使徒行者》（8 月11 日上映，截止8 月23 日票房5.1 億），即將上映電影《幸運是我》（8 月26 日上映）、《神秘家族》、《反貪風暴2》、《深海浩劫》、《平安島》等。
3、綜藝節(jié)目業(yè)務(wù)：公司的綜藝節(jié)目業(yè)務(wù)由承制模式向主投主控加廣告分成模式積極轉(zhuǎn)變。下半年將開拍《重返十八歲》（原《新二天一夜》，2016 年12 月開播）、《冰雪奇跡》（《原冰上星舞》，2017 年2 月4 日播出）、《超人回來了》（原《老爸是超人》， 2016 年下半年播出）。
四、新興消費群體及新消費場景成為公司重點探索并布局的領(lǐng)域，公司圍繞影視、VR、動漫二次元、體育、旅游等進行系列布局。
五、維持“買入”評級。我們預(yù)測公司2016 年~2017 年凈利潤分別為6.6 億和8.5 億，對應(yīng)16~17 年EPS 為0.38 元和0.49 元，當前股價對應(yīng)16~17年P(guān)E 分別為39 倍和30 倍。
六、風險提示：影視劇作品不達預(yù)期，文化政策監(jiān)管風險
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