>> 太平洋證券-慈星股份（300307）傳統(tǒng)橫機業(yè)務(wù)復(fù)蘇，移動互聯(lián)網(wǎng)成新亮點-160823
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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作者： |
劉倩倩 |
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公司買方信貸模式銷售規(guī)模目前已經(jīng)大幅降低，今年將完全停止，致公司資產(chǎn)減值損失的計提大
幅下降，營業(yè)利潤較上年同期上升明顯。公司實現(xiàn)營業(yè)收入56446.98萬元，較上年同期增長38.06%；營業(yè)利潤10495.47 萬元，較上年同期上升330.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為11,213.58 萬元，較上年同期上升32.85%。
飛織運動鞋興起，致鞋面機收入爆發(fā)。2012 年，耐克首先提出飛織鞋概念，通過鞋面橫機一體成型，具備輕便、透氣、舒適等特點，經(jīng)過近幾年的市場營銷，飛織鞋已經(jīng)成為潮流引領(lǐng)者。目前耐克、阿迪達斯、361°等國內(nèi)外一線品牌，都將飛織鞋作為主打系列。隨著下游市場的興起，公司鞋面橫機銷售規(guī)模大幅提升。另外，電腦針織橫機方面，隨著國內(nèi)更換市場和孟加拉國升級市場需求顯著上升，營業(yè)收入也增長明顯。2016 年上半年，電腦針織橫機營業(yè)收入同比增長34.76%，鞋面機同比增139.43%，針織機械業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.13 億元，同比增長42.46%。
工業(yè)機器人+服務(wù)機器人全布局，充分受益行業(yè)發(fā)展。公司先后投資布局慈星機器人、蘇州鼎納及東莞中天三家公司，完成在工業(yè)機器人核心零部件、視覺技術(shù)以及系統(tǒng)集成領(lǐng)域的布局。另外，公司與阿優(yōu)文化合資成立開心果機器人公司，在2016 年先后推出阿U 幻鏡和阿U兔智，正式進軍兒童早教機器人領(lǐng)域。而據(jù)IFR 預(yù)測，到2018 年工業(yè)機器人銷量達到15 萬臺，2014-2018 年復(fù)合增速達27%。同時，服務(wù)機器人領(lǐng)域，IFR 認(rèn)為未來五年我國服務(wù)機器人市場規(guī)模將超越工業(yè)機器人，空間巨大。所以我們認(rèn)為公司在機器人領(lǐng)域的全方位布局，勢必受益于行業(yè)發(fā)展。
布局移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容+廣告業(yè)務(wù)，成公司發(fā)展新亮點。公司投資10億元收購杭州多義樂100%的股權(quán)和杭州優(yōu)投100%的股權(quán)，兩家公司分別從事移動互聯(lián)網(wǎng)視頻內(nèi)容供應(yīng)和移動互聯(lián)網(wǎng)廣告供應(yīng)。兩家互聯(lián)網(wǎng)公司目前發(fā)展態(tài)勢良好，且核心管理團隊經(jīng)驗豐富，業(yè)績有充分保障。
合計業(yè)績承諾2016年-2018年凈利潤不低于7000萬元、1.05億元、1.58億元，將顯著增厚公司盈利能力，而且，公司未來將把移動互聯(lián)網(wǎng)作為公司發(fā)展主要戰(zhàn)略方向，不排除繼續(xù)通過收購方式拓展可能。
估值與評級。我們預(yù)計，公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入分別為11.05億元、15.32 億元和20.19 億元；歸屬于上市公司母公司的凈利潤分別為1.82 億元、2.58 億元和3.49 億元；每股收益分別為0.23 元、0.32 元和0.43 元；以最新股價（12.88 元）計算，對應(yīng)2016-2018 年P(guān)E 分別為57 倍、40 倍和30 倍。我們看好公司在傳統(tǒng)紡織業(yè)自動化領(lǐng)域深厚的積淀，看好公司在機器人和移動互聯(lián)網(wǎng)方面的拓展，首次給予公司"增持"的投資評級。
風(fēng)險提示：紡織品需求下滑；新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期。
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