>> 華創(chuàng)證券-慈星股份(300307)公司點評：10億投資，進軍移動互聯(lián)網(wǎng)-160428
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李佳 |
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主要觀點
1. 擬投資標的及交易概況
公司擬以現(xiàn)金方式購買杭州優(yōu)投科技有限公司100%股權，初步商定交易價格為60,000 萬元。承諾利潤為2016 年-2018 年分別不低于4,000 萬元、6,000 萬元、9,000 萬元。交易價格對應16 年承諾業(yè)績15X。
優(yōu)投科技是一家國內(nèi)領先的移動互聯(lián)網(wǎng)廣告服務平臺，公司應用大數(shù)據(jù)對移動客戶進行識別，為廣告主提供更精準、更具互動性、可量化、可再傳播的一站式移動營銷方案。公司成立以來持續(xù)專注于移動互聯(lián)網(wǎng)研究，與國內(nèi)眾多知名企業(yè)密切合作，經(jīng)營業(yè)務全面覆蓋了移動廣告、發(fā)行及電子商務等移動營銷關鍵鏈條，具備強大的渠道資源優(yōu)勢。2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入1669.93 萬元，實現(xiàn)凈利潤313.32 萬元；2016 年Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入1248.61 萬元，實現(xiàn)凈利潤715.2 萬元，處于快速發(fā)展期。
公司擬以現(xiàn)金方式購買杭州多義樂網(wǎng)絡科技有限公司100%股權，初步商定交易價格為40,000 萬元。承諾利潤為2016 年-2018 年度分別不低于3,000 萬元、4,500 萬元、6,750 萬元。交易價格對應16 年承諾業(yè)績13.3X。
多義樂是國內(nèi)領先的移動互聯(lián)網(wǎng)視頻內(nèi)容的分發(fā)及視頻廣告服務提供商，其通過與移動互聯(lián)網(wǎng)視頻內(nèi)容方和眾多優(yōu)秀渠道方的合作，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)知名的移動互聯(lián)網(wǎng)視頻企業(yè)。公司團隊創(chuàng)建于2009 年，陸續(xù)推出了視頻播放器、流媒體影院、視頻聊天、特效相機、單機游戲等產(chǎn)品，積累用戶2000 多萬。公司2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入952.42 萬，實現(xiàn)凈利潤131.71 萬元；2016 年Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入1280.21 萬元，實現(xiàn)凈利潤561.43 萬元。
2. 投資進軍移動互聯(lián)網(wǎng)領域，切入千億市場，提升公司價值。
本次交易促使公司進入移動互聯(lián)網(wǎng)這個市場空間更大且處于高速發(fā)展期的行業(yè)。目前我國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已達千億級別，且每年保持30%-50%的增長，預計到2017 年達6000 億，處于高速發(fā)展
期。
公司投資前所處行業(yè)為紡織機械及機器人自動化行業(yè)，投資進入移動營銷行業(yè)助力公司業(yè)務多元化接力成長，移動營銷對標公司為明家聯(lián)合（市值118 億，16 年PE55X）、藍色光標（市值200 億，16 年PE27X）。
3. 傳統(tǒng)主業(yè)扭虧為盈，機器人自動化業(yè)務快速發(fā)展，服務機器人與互聯(lián)網(wǎng)+項目布局初顯成效。
公司傳統(tǒng)主業(yè)電腦針織橫機業(yè)務自2011 年達到高點后受市場飽和、經(jīng)濟減速等因素的影響開始下滑，到2015 年趨于穩(wěn)定。如今，公司加大電腦橫機業(yè)務海外市場開拓，有望在孟加拉國等市場延續(xù)國內(nèi)電腦橫機替代手搖機的，收入的重要來源之一為孟加拉國市場銷售。
公司13 年開始通過一系列收購布局工業(yè)機器人領域，包括蕪湖固高（35%股權）、寧波慈星機器人（80%股權）、東莞中天自動化（60%股權）、蘇州鼎納（68%股權），完善了公司的工業(yè)機器人系統(tǒng)集成業(yè)務的區(qū)域。公司15 年調(diào)整工業(yè)機器人業(yè)務戰(zhàn)略定位，發(fā)展系統(tǒng)集成業(yè)務，未來有望在紡織服裝自動化、3C 自動化等 領域發(fā)力，分享自動化行業(yè)成長（每年30%的增速）盛宴，成為為公司貢獻收入與利潤的重要板塊。
公司投資北京盛開互動，并通過與阿優(yōu)文化等合資設立開心果機器人公司，推廣服務機器人產(chǎn)品。目前，公司服務機器人產(chǎn)品——阿U 兔智兒童機器人，以及阿U 幻境等產(chǎn)品推出并實現(xiàn)銷售，訂單破億。服務機器人領域的發(fā)力將給公司帶來營收及利潤貢獻方面的增長。
公司控股投資了慈星互聯(lián)科技有限公司，搭建針織品智能柔性定制平臺，用工業(yè)化流程高效生產(chǎn)個性化產(chǎn)品，進一步開拓針織服裝市場。
4．盈利預測
暫不考慮收購，預計公司16-17 年實現(xiàn)凈利潤1.7、2.2 億，對應EPS 為0.22、0.28，對應PE 為74X、57X，持續(xù)看好公司主業(yè)扭虧為盈，新業(yè)務布局不斷取得突破，維持推薦評級。
5．風險提示
傳統(tǒng)業(yè)務下滑；新業(yè)務拓展不及預期。
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