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    收入下降主要原因是産品單價(jià)的下降，而産品單價(jià)下降是由于主要原材料稀土價(jià)格的下降。同時(shí)公司産品組合偏高端，因此産品價(jià)格下降幅度小于成本。
    行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)：受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，上半年釹鐵硼磁體行業(yè)整體需求較平淡，而新能源汽車(chē)、機(jī)器人等新興市場(chǎng)尚未大規(guī)模啓動(dòng)。而上游稀土原材料價(jià)格雖然在上半年曾有所反彈，但進(jìn)入下半年後又出現(xiàn)價(jià)格下跌的趨勢(shì)。上半年，政府針對(duì)稀土行業(yè)出臺(tái)了強(qiáng)有力的整合政策，幷加強(qiáng)對(duì)稀土生産企業(yè)的環(huán)保核查，但目前看，低迷的市場(chǎng)需求仍抑制了稀土價(jià)格上漲的空間。
    電動(dòng)自行車(chē)業(yè)務(wù)：上半年公司電動(dòng)自行車(chē)銷(xiāo)售收入僅有2136 元，同比下降99.94%，基本處于業(yè)務(wù)停止?fàn)顟B(tài)。但由于電動(dòng)車(chē)子公司的土地價(jià)值存在大幅升值的空間，因此該業(yè)務(wù)仍需持續(xù)營(yíng)業(yè)。上半年該子公司虧損320 萬(wàn)元。
    匯兌收益：上半年公司匯兌收益約1476 萬(wàn)元，主要是公司出口較多、外幣升值造成，如果今年人民幣持續(xù)貶值，公司仍能獲得數(shù)千萬(wàn)匯兌收益。
    調(diào)整盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)：上半年公司毛利率水平的提高反映出公司仍維持著較好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，據(jù)此我們略微調(diào)整公司的盈利預(yù)測(cè)，16/17/18 年EPS 由0.321/0.364/0.448 元調(diào)整爲(wèi)0.323/0.376/0.457 元。目前公司估值水平較高，而基本面缺乏明顯催化劑，因此我們維持公司“中性”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)爲(wèi)16.13元，相當(dāng)于16 年EPS 的50 倍市盈率。