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2016 年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)并未明顯好轉(zhuǎn)，稀土原材料價(jià)格在小范圍內(nèi)上下波動(dòng)，釹鐵硼行業(yè)消費(fèi)總體保持平穩(wěn)。受上游稀土價(jià)格下跌影響，營(yíng)業(yè)成本明顯下降。上半年磁材產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為1.67 億元，同比下降3.31%；磁材營(yíng)業(yè)成本1.24 億元，同比下降7.47%；磁材產(chǎn)品的毛利率為25.5%，較上年同期增加3.5 個(gè)百分點(diǎn)。
    加快發(fā)展高端釹鐵硼市場(chǎng)。公司是國(guó)內(nèi)稀土永磁的龍頭企業(yè)。公司現(xiàn)有釹鐵硼的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為汽車(chē)電機(jī)（含新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)）約占55%，節(jié)能電機(jī)約占5%~10%，VCM約占10%~15%，風(fēng)電電機(jī)約占5%~10%，消費(fèi)電子約占5%~10%，其他約占5%~10%。公司與日立金屬合資成立了日立金屬三環(huán)磁材有限公司，公司持股49%，專(zhuān)門(mén)定位于汽車(chē)電機(jī)等高端應(yīng)用領(lǐng)域。目前，公司在新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)方面的訂單有較快的增長(zhǎng)，但是絕對(duì)占比不大。我們預(yù)計(jì)，隨著新能源汽車(chē)?yán)^續(xù)放量增長(zhǎng)、永磁牽引高鐵以及智能機(jī)器人等的快速發(fā)展，釹鐵硼永磁材料行業(yè)景氣可預(yù)期，這將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
    一批新項(xiàng)目建成投產(chǎn)，提高企業(yè)盈利。公司披露，北京新能源汽車(chē)、節(jié)能家電用高性能稀土永磁技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、寧波信息產(chǎn)業(yè)用高性能稀土永磁材料技改項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于今年年底完成。天津風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能家電用稀土永磁技改項(xiàng)目已經(jīng)在上半年完成。與日立合資公司預(yù)計(jì)在2017 年也將投產(chǎn)。屆時(shí)，公司盈利水平將會(huì)有較大提升。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)2016 年~2018 年，公司分別實(shí)現(xiàn)EPS0.33 元、0.36 元、0.42 元，對(duì)應(yīng)PE 為49.87X、45.16X、38.97X。
    我們給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期、下游消費(fèi)低迷、稀土價(jià)格上漲。