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    點評：
    釹鐵硼出口訂單不足，導致公司業(yè)績繼續(xù)下滑。
    目前，公司產(chǎn)品生產(chǎn)主要集中于中、高端釹鐵硼材料，其主要下游用途為汽車用電機等。由于報告期內全球經(jīng)濟形勢仍未見明顯好轉，國外釹鐵硼訂單不足，使得公司的業(yè)績增長受到一定程度的阻礙，報告期內公司業(yè)績繼續(xù)小幅下滑；但公司通過提高稀土金屬利用率以控制成本，以及調整產(chǎn)品結構等手段，使得產(chǎn)品毛利率提升3.37%，從而實現(xiàn)了在營收下滑的情況下，有效提升公司歸母凈利潤。
    強強聯(lián)合獲批，期待新能源汽車用釹鐵硼下游放量。
    公司于去年6 月與日立金屬簽訂合資協(xié)議，擬在國內設立高性能釹鐵硼合資公司，該合作于今年6 月通過了商務部反壟斷局的審查。公司與日立金屬均為高端釹鐵硼材料的龍頭企業(yè)，此次強強聯(lián)合獲批之后，公司的產(chǎn)品結構和技術水平有望得到進一步提升。我們預計設立的合資公司生產(chǎn)的高端釹鐵硼材料將主要面向新能源汽車市場，而新能源汽車用釹鐵硼一直以來被外界普遍看作是公司的高毛利率產(chǎn)品，考慮到公司是國內最早與汽車廠商進行新能源汽車用釹鐵硼研發(fā)合作的企業(yè)，未來若新能源汽車在國內外市場需求放量，公司的這部分業(yè)務增長值得期待。
    盈利預測及評級：我們預測公司16-18 年EPS 分別為0.29、0.27 和0.30 元。繼續(xù)維持“增持”評級。
    風險因素：國內稀土行業(yè)政策變化、宏觀經(jīng)濟增長放緩與下游市場需求不足；稀土原材料價格大幅波動；人民幣匯率變動。