>> 海通證券-喬治白(002687)合資設立股權投資基金,為公司發(fā)展儲備項目資源-160825
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
大小： |
401KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
于旭輝，唐苓 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
堅持以“職業(yè)裝為主，零售為輔”，加大市場開拓力度，提高制造工藝，優(yōu)化供應鏈反應速度：1）期內(nèi)公司繼續(xù)完善產(chǎn)品資源配臵、推進內(nèi)部結構優(yōu)化。
職業(yè)裝收入同增15.60%，毛利率同比下調(diào)1.83 個百分點，服裝零售業(yè)務收入同增26.32%，毛利率同比提升1.39 個百分點。2）伴隨產(chǎn)能轉移戰(zhàn)略逐步完成，研發(fā)方向規(guī)劃調(diào)整，存貨周轉率較上年同期略有放緩，應收賬款周轉率基本持平，同時，零售業(yè)務提高代理比例，直營比例逐漸降低，銷售及管理費用率均有所下調(diào)。
1）公司采取設計縱向一體化業(yè)務模式，堅持以職業(yè)裝團體定制業(yè)務為主業(yè)，同時，發(fā)揮自身在量體定制業(yè)務方面，渠道、工藝、品牌等核心優(yōu)勢，提升產(chǎn)品附加值，以事業(yè)合伙人的模式進軍籌劃多年的校服市場。預計未來伴隨多區(qū)域校服產(chǎn)銷市場的逐步滲透，校服業(yè)務有望發(fā)展成為公司業(yè)績增長的重要貢獻來源。2）公司與英國高級定制品牌切斯特巴雷達成合作，其將為喬治白的銷售、量體、技術和質(zhì)量控制等方面提供技術支持，預計未來將逐步培育高級定制發(fā)展成為重要業(yè)務之一，成為公司新的利潤增長點。3）公司持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)轉移的戰(zhàn)略規(guī)劃，募投項目河南喬治白已成為生產(chǎn)的核心基地。同時，公司通過收購代工廠曲靖浩祥服飾公司，將部分產(chǎn)能轉移至西南地區(qū)，并將生產(chǎn)技術和管理經(jīng)驗輸出，逐步完成整體產(chǎn)業(yè)布局。
公司作為有限合伙人計劃出資設立溫州融賢股權投資基金中心，注冊資本1億元，公司以自有資金認繳30%。公司將通過包括但不限于設立并購基金等方式，以內(nèi)生式增長適當結合外延式并購跟蹤新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展變革，為公司未來的長遠發(fā)展，拓展投資渠道，公司也能夠接觸到更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和具備較好成長性的企業(yè)，為公司未來發(fā)展儲備更多的項目資源。隨著公司在地域市場滲透率提升，接單能力增強有望進一步促進團購定制業(yè)務穩(wěn)健增長，同時，預計帶動校服業(yè)務迎來爆發(fā)。預計公司2016-18 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為9332 萬、1.18 億、1.43 億元，同增52.36%、26.85%、20.50%，對應EPS 分別0.26、0.33、0.40 元。參考相關可比公司17 年PE 區(qū)間在13x-77x區(qū)間，給予公司2017 年50xPE，對應目標價16.68 元，買入評級。
主要不確定因素：消費市場持續(xù)低迷，終端需求不振，原材料及人力成本持續(xù)提升的風險。
|
|
