>> 海通證券-綠盟科技(300369)行業(yè)向好疊加市場拓展成效顯著,云安全取得階段性成果-160825
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達(dá)，謝春生 |
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行業(yè)政策生態(tài)向好疊加市場拓展成效顯著。一方面，“十三五”規(guī)劃明確指出，將“安全”作為未來信息基礎(chǔ)設(shè)施的重要內(nèi)涵，未來五年政府100 項重大建設(shè)項目，網(wǎng)絡(luò)安全排第六。政策驅(qū)動疊加用戶重視程度提高，預(yù)計未來行業(yè)復(fù)合增速有望達(dá)到30%。另一方面，公司本身在入侵防御、抗拒絕服務(wù)、Web應(yīng)用防護(hù)、漏洞掃描等方面有較強競爭力，同時公司報告期內(nèi)對產(chǎn)品線業(yè)務(wù)線進(jìn)行調(diào)整，并將營銷體系原先按區(qū)域分的橫向模式調(diào)整為按行業(yè)分的事業(yè)部模式，技術(shù)優(yōu)勢疊加業(yè)務(wù)拓展效率提高。報告期內(nèi)公司安全產(chǎn)品營收同比增長44%，毛利率提升2 個點，銷售費用率同比下降1.9 個百分點。
云安全取得階段性成果，再融資提供資金保障。云計算在各行業(yè)加速落地，云安全重要性凸顯，公司在該領(lǐng)域進(jìn)展迅速，今年上半年與“阿里云”達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議， 6 月雙方合作的安全服務(wù)正式上線阿里云市場；另一方面，綠盟云也已上線 “網(wǎng)站安全”解決方案，包括安全監(jiān)測、檢測、數(shù)據(jù)安全、移動安全、郵件安全、威脅情報、流量清洗等一系列安全服務(wù)，公司云服務(wù)體系進(jìn)一步完善。同時，公司修改后的非公開發(fā)行募集資金8 億元，實施后將大大提升公司安全云服務(wù)的大規(guī)模交付能力，為公司轉(zhuǎn)變運營模式、提高云安全運營能力提供充足的資金保障。
對外投資完善戰(zhàn)略布局，強化云安全技術(shù)優(yōu)勢地位。公司參股阿波羅云，雙方技術(shù)互補，在DDos、惡意流量清洗等領(lǐng)域深度合作；參股云安全廠商NopSec，雙方在風(fēng)險發(fā)現(xiàn)、威脅管理等方面有較高耦合性；參股逸得網(wǎng)絡(luò)，強化IAAS 安全布局，對數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、流程、流量、信息資產(chǎn)進(jìn)行全面的安全分析。公司報告期內(nèi)一系列對外投資圍繞云安全展開，和公司已有的云安全業(yè)務(wù)和技術(shù)形成有機(jī)的互補，戰(zhàn)略布局進(jìn)一步完善。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2016~2018 年EPS 分別為0.70、1.01、1.35 元。我們看好信息安全行業(yè)長期發(fā)展前景，公司依托技術(shù)優(yōu)勢開拓云安全和大數(shù)據(jù)安全的戰(zhàn)略，以及公司海外業(yè)務(wù)拓展前景，認(rèn)為公司可以享有一定估值溢價。參考可比公司估值，認(rèn)為可給予公司2017 年50 倍市盈率，6個月目標(biāo)價為50.5 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。云安全拓展不達(dá)預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期
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