>> 國泰君安-上海醫(yī)藥(601607)半年報點評-商業(yè)快速增長,兩票制推動跨區(qū)域布局-160825
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹，楊松 |
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此報告為加密報告 |
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未來公司將借兩票制政策東風，實現(xiàn)跨區(qū)域的拓展，商業(yè)板塊有望保持快速增長。維持公司2016-2018 年EPS 為1.18、1.30、1.44 元的預測，維持目標價25 元，維持公司增持評級。
工業(yè)穩(wěn)健，新產(chǎn)品開發(fā)進展順利。公司上半年工業(yè)收入64.11億元，同比增長5.34%，毛利率提升2.55個百分點，60個重點品種銷售收入34.80億元，同比增長9.26%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。在研品種多替泊芬等進展順利，同時獲批藥品臨床批文22個，申報藥品臨床批文3個，后續(xù)產(chǎn)品資源豐富。
商業(yè)快速增長，借兩票制拓展新區(qū)域。上半年醫(yī)藥分銷銷售收入533.74億元，在尚未大規(guī)模開展新區(qū)域拓展背景下，同比快速增長18.97%。目前公司分銷業(yè)務(wù)覆蓋18個省，未來將積極把握兩票制政策機會拓展增量，加快全國營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。公司計劃5年內(nèi)覆蓋28個省左右，目前已在云南、四川、貴州等地新拓展省級平臺，未來分銷業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長。
電商助力零售業(yè)務(wù)，探索大健康戰(zhàn)略布局。上半年零售業(yè)務(wù)收入24.90 億元， 同比增長 7.64%，目前公司上海云健康完成A+輪融資，繼續(xù)深化“益藥”品牌服務(wù)產(chǎn)品。公司同時正參與海外公司Vitaco私有化，依托其優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品線完善保健品產(chǎn)品組合，形成良好的資源互補，探索大健康戰(zhàn)略布局。
風險提示：分銷業(yè)務(wù)外延拓展不及預期，新業(yè)務(wù)拓展不及預期。
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