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    公司2016 年Q2 實(shí)現(xiàn)收入7.63 億元，同比增長65.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.67 億元，同比增長8.93%；扣非后歸屬于母公司凈利潤0.83 億元，同比增長229.41%。EPS 為0.38 元。
    2．我們的分析與判斷
    （一）扣非凈利大幅增長，冷鏈景氣度企穩(wěn)反彈
    2016 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.71 億元，其中賣地收益約0.85 億元，扣非后凈利0.85 億元；去年同期凈利潤2.02 億元，其中減持萬華化學(xué)收益約1.7 億元，進(jìn)行追溯調(diào)整后，2016 年上半年扣非凈利同比增長240%，毛利率提高至29.13%，顯示其主營業(yè)務(wù)顯著好轉(zhuǎn)。
    公司扣非業(yè)績大幅增長主要原因是公司在傳統(tǒng)冷鏈和頓漢布什中央空調(diào)業(yè)務(wù)均有業(yè)績大幅增長。
    冷鏈業(yè)務(wù)方面，首先，一季度行業(yè)景氣度低位企穩(wěn)，二季度景氣度升高訂單同比增長超過50%，整個(gè)上半年訂單同比增長超過20%；其次，公司去年基于冷鏈行業(yè)景氣度下滑預(yù)期，降本增效，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，SAP 順利上線運(yùn)行，2016 年上半年母公司銷售費(fèi)用率同比下降2.22pct，至11.43%，管理費(fèi)用同比下降0.87pct，至8.11%。開源節(jié)流雙管齊下，實(shí)現(xiàn)冷鏈產(chǎn)品利潤大幅增長，預(yù)期第三季度將持續(xù)同比增長態(tài)勢。
    （二）頓漢布什細(xì)分市場龍頭，業(yè)績持續(xù)增長
    公司2015 年收購冰輪香港，其主要資產(chǎn)為頓漢布什98.65%的股權(quán)及重型機(jī)件公司25%的股權(quán)，冰輪香港2015-2017 年承諾業(yè)績分別為6458萬元、8291 萬元、10096 萬元，2015 年凈利6688 萬元，2016 年預(yù)計(jì)全年凈利9000 萬，將超額完成業(yè)績承諾，其中頓漢布什貢獻(xiàn)業(yè)績將超過8000萬元，同比增長達(dá)40%左右。
    頓漢布什由于其技術(shù)特點(diǎn)及其明確的市場定位，在中央空調(diào)細(xì)分市場占據(jù)龍頭地位。頓漢布什是迄今為止唯一一家采用全封閉螺桿技術(shù)的廠家。全封閉螺桿技術(shù)產(chǎn)品具有單位體積的效率高，可靠性高，噪音低的特點(diǎn)。產(chǎn)品特點(diǎn)更加匹配地鐵空調(diào)、核電空調(diào)、醫(yī)院、學(xué)校、場館等市場，為發(fā)揮其產(chǎn)品優(yōu)勢，公司避開了傳統(tǒng)的寫字樓市場，在鞏固其在地鐵、核電等市場中的領(lǐng)先地位時(shí)，不斷拓展醫(yī)院、高校、購物廣場等新市場。目前頓漢布什約40%業(yè)務(wù)量為地鐵站臺(tái)中央空調(diào)，市場占有率達(dá)70%，公司擁有1 級核資質(zhì)，未來業(yè)績將受益于地鐵、核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2016 年，頓漢布什訂單飽滿，客戶多樣化趨勢加大，預(yù)計(jì)未來業(yè)績?nèi)詫⒖焖僭鲩L。
    （三）制熱節(jié)能環(huán)保板塊：并購標(biāo)的將產(chǎn)生協(xié)同，戰(zhàn)略意圖明顯
    公司先后收購華源泰盟60%股權(quán)，青達(dá)環(huán)保19.6%股權(quán)。華源泰盟2015 年收入規(guī)模為4.2 億元，凈利4137 萬元；今年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.96 億元，同比增長7.53%，凈利0.17 億元，同比下降33.8%，利潤下降系新增投資較大，今年保定工廠即將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年收入5 億元。青達(dá)環(huán)保承諾2016-2018 年凈利不低于3500 萬元、4000 萬元、4500 萬元，今年預(yù)計(jì)超額完成承諾。華源泰盟主營工業(yè)余熱利用以及城市集中供熱領(lǐng)域；清達(dá)環(huán)保主導(dǎo)產(chǎn)品為鍋爐余熱利用節(jié)能除塵系統(tǒng)、鍋爐輸渣系統(tǒng)等配套設(shè)備系列產(chǎn)品。公司兩次收購，均為制熱與節(jié)能環(huán)保結(jié)合領(lǐng)域，戰(zhàn)略意圖明顯，未來兩者將共享信息與技術(shù)，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
    （四）超低溫項(xiàng)目通過驗(yàn)收，發(fā)展?jié)摿薮?br>    公司2016 年7 月公告，公司超低溫用氦氣螺桿壓縮機(jī)組樣機(jī)項(xiàng)目通過國家“液氦到超流氦溫區(qū)大型低溫制冷系統(tǒng)研制”項(xiàng)目指揮部組織專家驗(yàn)收。本次驗(yàn)收由來自中國科學(xué)院理化技術(shù)研究所、中國制冷空調(diào)工業(yè)協(xié)會(huì)、西安交通大學(xué)的9 名專家組成的項(xiàng)目驗(yàn)收專家組承擔(dān)。專家組通過現(xiàn)場核查，認(rèn)定樣機(jī)流量、效率、泄漏率、油含量等主要性能指標(biāo)均滿足技術(shù)協(xié)議要求，達(dá)到國際先進(jìn)水平。
    氦氣壓縮機(jī)被譽(yù)為壓縮機(jī)行業(yè)“皇冠上的明珠”，是大型超低溫制冷設(shè)備中的核心裝置。超低溫用氦氣螺桿壓縮機(jī)組的研制成功，標(biāo)志著公司螺桿壓縮機(jī)的研發(fā)及制造能力達(dá)到了新的高度。
    超低溫技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，發(fā)展?jié)摿薮螅c世界上許多尖端科學(xué)研究諸如超導(dǎo)技術(shù)、航天與航空技術(shù)、高能物理、受控?zé)岷司圩儭⑦h(yuǎn)紅外探測、精密電磁計(jì)量、生物學(xué)和生命科學(xué)等密不可分。近年來，超高速磁懸浮列車、超高性能計(jì)算機(jī)、超大型加速器、超導(dǎo)醫(yī)療精密計(jì)測元件等超低溫領(lǐng)域研究，正逐步從實(shí)驗(yàn)室階段走向?qū)嵱秒A段。
    3．投資建議
    我們判斷公司冷鏈設(shè)備與中央空調(diào)板塊將持續(xù)穩(wěn)定增長，節(jié)能環(huán)保與超低溫技術(shù)未來有望開啟新增長。預(yù)計(jì)公司2016-2