>> 興業(yè)證券-星網(wǎng)銳捷(002396)并表帶來高增長，云計算和K米引入新增長動力-160825
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐海清 |
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業(yè)績超預(yù)期，未來看點在于云計算和K 米平臺的持續(xù)布局。
主要觀點：
1）報告期內(nèi)，公司營收同比增長40.61%，主要源于企業(yè)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和通訊產(chǎn)品取得較快增長，其中企業(yè)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品收入8.53 億，同比增長46.29%；通訊產(chǎn)品同比增長191.74%，主要是增加了德明通訊的并表效應(yīng)。
2）毛利率下滑，費用率有較大改善。報告期內(nèi)公司凈利潤同比增長78.17%，高于營收增速，主要源于費用率得到較大改善，同比下降5.1 個百分點，而毛利率同比下降2 個點，低于毛利率的下降幅度。
3）持續(xù)大力研發(fā)投入，保持產(chǎn)品優(yōu)勢。報告期內(nèi)公司研發(fā)投入占營收16.8%，去年同期研發(fā)投入占比18.7%，一直保持較高的研發(fā)費用投入，通過提升產(chǎn)品競爭力來保持市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。
4）除傳統(tǒng)主營外，公司在云計算、移動娛樂平臺等方面積極拓展，公司瘦客戶機產(chǎn)品占據(jù)國內(nèi)市場占有率第一的位置，云課堂、云POS 也躋身行業(yè)前列。
投資K 米平臺打造泛娛樂產(chǎn)品，目前已完成升級，并且未來可以結(jié)合VR 技術(shù)，打造革新性KTV 體驗。公司幾大新業(yè)務(wù)均在穩(wěn)定推進(jìn)，將為公司引入新的增長動力。預(yù)計16-18 年EPS 為0.67 元、0.84 元和0.97 元，重申“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開發(fā)失敗、數(shù)字娛樂商業(yè)模式失敗
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