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公司營業(yè)收入下降的主要原因是航電業(yè)務(wù)營收同比下降14.7%，紡織業(yè)務(wù)營收同比下降27.61%。其中，航電產(chǎn)品中飛機(jī)參數(shù)采集設(shè)備、飛機(jī)定位導(dǎo)航設(shè)備、飛機(jī)航姿系統(tǒng)、大氣數(shù)據(jù)系統(tǒng)專用驅(qū)/作動(dòng)系統(tǒng)收入分別下滑35%、82%、62%、31%和17%。凈利潤下降幅度超過收入的主要原因是銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增加20%和4%。
    由于軍品一般具有下半年集中交付的特點(diǎn)，公司有望在下半年釋放業(yè)績，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營目標(biāo)（營收78 億元、利潤總額7.15 億元）。
    關(guān)注公司航電業(yè)務(wù)和非航防務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司是國內(nèi)航電領(lǐng)域龍頭，一方面，新增國產(chǎn)軍機(jī)及“一代平臺(tái)幾代航電”為公司航電業(yè)務(wù)帶來穩(wěn)定需求；另一方面，公司依托航電技術(shù)積極開拓全軍工市場，非航防務(wù)產(chǎn)品的推廣帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。
    航電平臺(tái)地位確定，關(guān)注科研院所改制進(jìn)度。公司作為中航工業(yè)集團(tuán)航電板塊資產(chǎn)整合平臺(tái)地位確定，已全面托管航電系統(tǒng)公司（包括自控所、計(jì)算所、上電所、雷電院、電光所五家研究所）。隨著科研院所改制進(jìn)度的推進(jìn)，中航工業(yè)航電板塊的資產(chǎn)證券化有望加速，公司將充分受益。
    盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 為0.29/0.34/0.40 元。長期看好公司航電業(yè)務(wù)和非航防務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展，以及中航工業(yè)集團(tuán)航電板塊資產(chǎn)證券化前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：科研院所改制進(jìn)度不確定，資產(chǎn)證券化進(jìn)度和方案具有不確定性。