久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件點(diǎn)評(píng)
    費(fèi)用增加&廠區(qū)搬遷，導(dǎo)致歸母凈利下降43%
    本期公司歸母凈利下降43%，主要原因有兩點(diǎn)。一是研發(fā)費(fèi)用增加，管理費(fèi)用中研發(fā)費(fèi)同比增加6,793 萬(wàn)元，特別是子公司上航電器照明平臺(tái)及民機(jī)產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)增加5,087 萬(wàn)元；二是廠區(qū)搬遷，子公司青云儀表廠區(qū)搬遷造成生產(chǎn)線調(diào)整，導(dǎo)致生產(chǎn)交付有所推遲，影響收入約 1.1 億元，影響利潤(rùn)約3,780 萬(wàn)元，下半年公司將全力以赴，力爭(zhēng)完成全年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)。
    半年生產(chǎn)情況正常，盈利看點(diǎn)在下半年
    15 年上半年，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展平穩(wěn)。防務(wù)領(lǐng)域，完成了重點(diǎn)型號(hào)配套的研制節(jié)點(diǎn)任務(wù)；民機(jī)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了商飛C919 項(xiàng)目的產(chǎn)品交付和系統(tǒng)聯(lián)試；開(kāi)展了新舟700飛機(jī)信息系統(tǒng)、電氣系統(tǒng)控制器及駕駛艙控制系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品的合作研發(fā)。民品領(lǐng)域，明確了氣體傳感器、小型一體化按需印刷設(shè)備和汽車電子顯示等多項(xiàng)技術(shù)衍生重點(diǎn)項(xiàng)目。我們認(rèn)為：軍工企業(yè)生產(chǎn)具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，下半年生產(chǎn)情況會(huì)明顯好于上半年，公司全年收入仍有望實(shí)現(xiàn)8%左右的自然增長(zhǎng)。
    資產(chǎn)整合預(yù)期強(qiáng)烈，四季度是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)
    （1）外延式并購(gòu)：并購(gòu)傳感器、機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、電機(jī)等智能控制標(biāo)的，對(duì)于公司整合現(xiàn)有資源作為有利，公司可以此為平臺(tái)整合現(xiàn)有技術(shù)，擴(kuò)大民品市場(chǎng)。
    都是并購(gòu)標(biāo)的，公司希望通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品平臺(tái)整合，放大技術(shù)。
    （2）科研院所改制：公司去年托管了集團(tuán)5 家研究所，給市場(chǎng)傳遞了明確預(yù)期。 A.總體規(guī)模，上市收入66 億，去年加上托管全口徑的收入是260 億，相差將近200 億。
    B.資產(chǎn)質(zhì)量，5 家研究所是事業(yè)單位性質(zhì)，但市場(chǎng)化程度也不低，軍品和民品都有批量化生產(chǎn)的產(chǎn)品，每個(gè)研究所都作為單獨(dú)實(shí)體獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)已具備裝進(jìn)上市公司的條件。C.時(shí)間節(jié)點(diǎn)：“十八大”報(bào)告已承諾本屆政府要推進(jìn)科研院所改制，我們預(yù)測(cè)時(shí)間會(huì)是在今年年底明年年初。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2015 年收入將超過(guò)70 億元，利潤(rùn)將達(dá)到5.3 個(gè)億。預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS 分別為0.30 和0.34 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的估值分別為72 和65 倍，給予強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；科研院所改制不達(dá)預(yù)期。