>> 中泰證券-中航電子(600372)業(yè)績下滑不改平臺地位，潛在資產(chǎn)注入仍可預期-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
篤慧 |
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對此我們點評如下：
業(yè)績大幅下滑的原因主要有以下三點：1、管理費用同比增加1.14 億元；2、財務費用同比增加3,073 萬元；3、子公司青云儀表廠區(qū)搬遷后，產(chǎn)能、產(chǎn)品交付正在逐步恢復，利潤同比減少4,525 萬元。其中管理費用大幅增長是由于公司在研發(fā)方面加大了投入，另外子公司青云儀表廠的搬遷屬于偶然性因素。
在當前國企改革愈演愈烈的背景下，我們的核心推薦邏輯如下：1、航空工業(yè)的蓬勃發(fā)展將驅(qū)動我國航空電子系統(tǒng)迎來黃金發(fā)展期，不管是軍用航空工業(yè)市場方面國家的持續(xù)投入，還是民用航空工業(yè)市場萬億規(guī)模的巨大市場空間，作為國內(nèi)航空電子系統(tǒng)的龍頭，公司未來都將持續(xù)受益。2、公司積極推進軍民融合，“343”戰(zhàn)略彰顯公司發(fā)展?jié)摿?，未來民品領(lǐng)域的拓展有望超預期。3、公司作為中航工業(yè)旗下航空電子系統(tǒng)旗艦公司，資產(chǎn)整合平臺地位明確，目前已經(jīng)托管母公司下屬各企事業(yè)單位，特別是作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的5 家科研院所，在國家推進科研院所改制以及軍工資產(chǎn)證券化的大背景下，存在改制注入的可能。
盈利預測和投資建議：我們預計公司2015-2017 年收入76.59、92.62、114.02 億元，同比增長15.9%、20.9%、23. 1%；歸屬上市公司股東凈利潤6.1、9.01、10.43 億元，同比增長1.58%、47.73%、15.73%，對應EPS 為0.35、0.51、0.59 元。給予公司目標價格為35 元，給予“買入”評級。
風險提示：，科研院所改制受國家政策影響，存在不確定性；民用產(chǎn)品拓展可能低于預期。
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