>> 廣發(fā)證券-京運通（601908）光伏搶裝助力高增長，布局售電順應趨勢-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，王理廷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司借力嘉興模式發(fā)展分布式光伏，分布式裝機占比達42.5%。公司電站項目利用小時一二季度連續(xù)顯著改善，其中寧夏地區(qū)已高于去年同期水平。隨著并網容量擴大及利用小時改善，發(fā)電收入將成為主要增長點。
戰(zhàn)略性布局售電，期待模式創(chuàng)新
公司公告擬出資3024 萬元參與投資設立北京融和晟源售電公司，持股15%。售電公司或成為第一家全國性售電公司。股東背景兼有發(fā)電國企、民營上市公司以及員工持股平臺，兼具政府對接優(yōu)勢與機制靈活優(yōu)勢，樹立以混合所有制推進電改的標桿。同時布局售電業(yè)務有望緩解限電問題，并結合分布式誕生多樣化商業(yè)模式。
光伏設備受益行業(yè)回暖再獲增長
公司以光伏設備制造起家，由天能運通與無錫榮能主要負責，自2003年研發(fā)、生產5 英寸單晶硅生長爐，后擴展長晶尺寸。2015 年開始走出行業(yè)低谷，受益于光伏行業(yè)回暖，營業(yè)收入顯著增長。
期待分布式推進及模式創(chuàng)新，維持買入評級
公司穩(wěn)步推進分布式光伏，有望在電改趨勢下創(chuàng)新商業(yè)模式。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.25、0.37 和0.44 元/股，維持買入評級。
風險提示：電站開發(fā)進度低于預期；市場波動風險
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