>> 廣發(fā)證券-炬華科技（300360）表計龍頭中報穩(wěn)定增長，乘電改和物聯(lián)網(wǎng)東風-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，韓玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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產(chǎn)品營收結(jié)構(gòu)變化積極，高毛利產(chǎn)品快速增長
報告期內(nèi)，公司單相智能電能表實現(xiàn)營收1.49 億，同比下滑36.85%，毛利率32.05%（+6.31%）。三相智能電能表實現(xiàn)營收2.25 億，同比增長76.47%，毛利率38.51%（-0.46%）。專變終端、配變終端、集中器實現(xiàn)營收0.55 億，同比增長7.28%，毛利率48.58%（+4.88%）。
乘電改東風，定增預案發(fā)布，助力布局用戶側(cè)用電服務(wù)公司收購納宇電氣，積極拓展商業(yè)用戶的用電側(cè)。和太谷電力開展戰(zhàn)略合作協(xié)議，拓展工業(yè)領(lǐng)域用電側(cè)。同時，公司還合資成立的炬能售電，布局售電業(yè)務(wù)。
公司7 月11 日發(fā)布定增預案。積極開展能源互聯(lián)網(wǎng)、智能用電（充電樁）等相關(guān)業(yè)務(wù)。同時，公司已經(jīng)收購炬源智能，開展四表合一業(yè)務(wù)，布局多能源監(jiān)測；入股經(jīng)緯信息，為能源互聯(lián)網(wǎng)的布局提供技術(shù)支撐。公司將通過定增助力，加快在能源互聯(lián)網(wǎng)和綜合用能服務(wù)的布局。
投資建議
公司作為電表龍頭，積極進行用戶側(cè)服務(wù)外延。不考慮公司最新的定增攤薄，我們預計公司2016-2018 年EPS 為0.78、0.97、1.17 元/股；對應(yīng)當前股價的PE 分別為27X、22X 和18X，給予買入評級。
風險提示
智能電表主業(yè)加速競爭；電改低于預期；能源互聯(lián)網(wǎng)用戶側(cè)拓展低于預期。
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