>> 中信證券-林洋能源（601222）2016年中報點評-智能電表優(yōu)勢明顯，新能源釋放確保高增長-160826
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2016/8/26 |
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作者： |
王海旭 |
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扣非后凈利同比增20.11%，非經(jīng)常性損益主要為公司收到0.22 億元政府補助。報告期內電能表業(yè)務營收6.11 億元，同比微降14.89；太陽能相關產(chǎn)品營收5.14 億元，同增92.91%；光伏發(fā)電2 億元，同比大增200.09%。
報告期內光伏發(fā)電利潤增長迅猛，貢獻了51.77%的凈利潤。同時，公司實際控制人提議每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅），并以資本公積金每10股轉增25 股。
新能源是業(yè)務亮點，未來引領公司增長。公司太陽能產(chǎn)品主要是光伏組件及系統(tǒng)等，對外銷售和自身光伏電站各消化一部分，能有效降低投建成本，形成有效協(xié)同。同時，公司緊抓分布式光伏發(fā)展機遇，公司目前設計、在建及運營的光伏電站裝機容量超過1GW，并網(wǎng)累計約560MW，包括江蘇分布式電站94MW、安徽分布式235MW、內蒙集中式電站135MW 等。新能源領域有望成為重要的利潤增長點。
四表合一是智能用電機遇，公司積累了長期競爭力。報告期內公司不僅保持了在傳統(tǒng)電能表領域的優(yōu)勢，在國網(wǎng)、南網(wǎng)招投標中都位于前列，還積極參與國網(wǎng)、南網(wǎng)智能電表相關標準制定工作。未來四表合一和智能用電是發(fā)展方向，公司承建的相關項目已在全國十余個城市陸續(xù)推開。結合公司已超過15 億度電的需求側/能效管理平臺等，未來在互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源方向有望大展拳腳。
智能、節(jié)能、新能源是公司三大發(fā)展方向。公司發(fā)展戰(zhàn)略是成為東部分布式能源、能效管理領域最大的互聯(lián)運營和服務商。利用智能電表傳統(tǒng)優(yōu)勢，加上用電運維、云平臺的建設，綜合能效管理平臺已逐見雛形，開始貢獻利潤。同時公司還有LED 照明等相關業(yè)務，在節(jié)能領域產(chǎn)業(yè)鏈完善。
風險因素。光伏上游成本上升風險；部分光伏補貼到位時間較長。
盈利預測、估值及投資評級。維持公司2016/2017 年EPS 預測1.33/1.58元，新增2018 年EPS 預測2.04 元。當前股價對應2016/2017/2018 年PE 分別為31/26/20x。考慮到公司業(yè)績穩(wěn)定增長，維持“增持”評級，目標價48.00 元。
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