>> 國元證券-漢得信息(300170)業(yè)績穩(wěn)定增長，新老業(yè)務(wù)進(jìn)展順利-160825
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李芬 |
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結(jié)論：
1 業(yè)績增長基本復(fù)合預(yù)期。
營收同比增長近30%，基本符合預(yù)期。增長的原因是新產(chǎn)品及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展，以及持續(xù)推進(jìn)的服務(wù)能力及項目管理效率的提升。銷售費(fèi)用5535.06 萬元，同比增長35.69%，由加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展力度，銷售團(tuán)隊規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致；管理費(fèi)用1.12 億元，同比增長18.77%，是因為收購達(dá)美后納入合并范圍的子公司增加。
2 主營業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。
受益于企業(yè)信息化推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級以及互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展帶來傳統(tǒng)制造業(yè)、部分零售、快消行業(yè)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型，公司在主營業(yè)務(wù)ERP 實施領(lǐng)域一直保持著穩(wěn)定的增長。此外“營改增”也為公司主營業(yè)務(wù)帶來一些財務(wù)模塊的業(yè)務(wù)增量。新客戶數(shù)量增加約90 個，在手服務(wù)訂單較為飽滿。
3 新業(yè)務(wù)方向進(jìn)展順利
供應(yīng)鏈金融：依托于供應(yīng)鏈金融云平臺，公司加強(qiáng)了此項業(yè)務(wù)的市場開拓力度。目前已與20 余加核心企業(yè)客戶達(dá)成合作協(xié)議，并與40 余家供應(yīng)商開展了保理業(yè)務(wù)。
在線教育：公司進(jìn)行了積極的業(yè)務(wù)拓展和持續(xù)的產(chǎn)品迭代。在業(yè)務(wù)拓展方面，在保持原有省份業(yè)務(wù)的前提下，進(jìn)一步拓展了3 個省份的業(yè)務(wù)，在線教育產(chǎn)品的總用戶量突破3 萬名。產(chǎn)品方面，迭代速度加快，功能持續(xù)豐富完善。
內(nèi)部新業(yè)務(wù)孵化：公司同時注重內(nèi)部創(chuàng)新業(yè)務(wù)的孵化。目前主要的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)項目來自SaaS 模式下的部門專業(yè)領(lǐng)域。以匯聯(lián)易為例，公司為該項產(chǎn)品建立了30 人的團(tuán)隊，已在多家企業(yè)用戶推廣使用。并以其著作權(quán)出資參與設(shè)立控股子公司，利于業(yè)務(wù)的拓展，激發(fā)新的利潤增長點(diǎn)。
4 投資建議：
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上我們看好公司對國外巨頭份額的蠶食，而新業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，是從公司核心業(yè)務(wù)切入，原有優(yōu)勢和客戶資源可以承襲，不管是商業(yè)模式還是市場空間上都有巨大想象空間，成功概率極大。
不考慮新興業(yè)務(wù)，我們保守預(yù)計公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入分別為15.23/21.33/31.99 億，凈利潤為2.87/4.77/8.47 億，對應(yīng)的EPS 分別為0.34/0.57/1.01 元，PE 為44/27/15x。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險、人力成本的風(fēng)險
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