>> 東北證券-招商證券（600999）深耕存量客戶，發(fā)力主券商服務(wù)-160827
| 上傳日期： |
2016/8/28 |
大?。?/td>
| 387KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
高建 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
報告期內(nèi)公司經(jīng)紀(jì)及財富管理業(yè)務(wù)收入34.66 億元，同比降低65.25%。公司積極應(yīng)對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下降，深入對存量客戶的挖掘，推動財富管理轉(zhuǎn)型，上半年財富管理計劃累計客戶數(shù)達(dá)到209.76 萬戶，同比增長199%，公司持續(xù)為客戶實現(xiàn)各類金融產(chǎn)品配置超過 4, 000 億元。同時，公司加大港股通推廣力度，報告期內(nèi)累計港股通交易客戶數(shù)2.38 萬戶，累計交易量164 億元，港股通業(yè)務(wù)市場份額占比8.896%，行業(yè)排名第四位。公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)布局方面線上線下齊發(fā)力，在2015 年取得微信開戶試點許可的基礎(chǔ)上，2016 年初完成業(yè)務(wù)方案報備后，已開始正式運(yùn)營；公司計劃2016 年新設(shè)不超過50 家證券營業(yè)部，報告期內(nèi)已向監(jiān)管部門提出新設(shè)26 家證券營業(yè)部。
兩融業(yè)務(wù)審慎開展，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模創(chuàng)新高。資本中介業(yè)務(wù)方面，經(jīng)歷去年下半年市場大幅下降，公司主動進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)舉措，上半年對融資融券可充抵保證金證券范圍和折算率進(jìn)行了5 次大規(guī)模調(diào)整，融資融券余額基本穩(wěn)定在450 億元左右。截至報告期末公司兩融業(yè)務(wù)余額市場占比為5.36%，市場排名第7 位。在新的市場形勢下，公司加大發(fā)展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)公司股票質(zhì)押期末待購回余額歷史性突破300 億元，成為新的業(yè)務(wù)增長點。
加大主券商服務(wù)建設(shè)，托管與外包服務(wù)家數(shù)行業(yè)首位。公司不斷發(fā)揮主券商服務(wù)鏈條“銷售能力+研發(fā)能力+主券商 PB 系統(tǒng)+托管實力+資金實力”的優(yōu)勢，為客戶提供全面的產(chǎn)品通道、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品形式及通道解決方案。報告期內(nèi)公司托管業(yè)務(wù)在產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模、各項經(jīng)營指標(biāo)等方面繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定快速增長。公司托管和金融服務(wù)外包產(chǎn)品數(shù)量近8000 只，規(guī)模將近8500 億元，較 2015 年年末增長35%，行業(yè)排名第一。
IPO 項目儲備豐富，債券承銷發(fā)展迅猛。公司共完成7 家股權(quán)類主承銷項目，承銷總金額共計161.38 億元。其中，4 家首發(fā)主承銷項目，承銷總金額21.84 億元。截至報告期末，公司有44 個A 股 IPO 申請項目待中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，項目儲備豐富，業(yè)績有待釋放。此外上半年公司的債券承銷業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，債券類主承銷項目共計132 家，承銷總額1578.62 億元，承銷債券金額遠(yuǎn)超去年全年水平。截至報告期末公司的債券承銷金額行業(yè)排名第四，其中資產(chǎn)支持證券承銷金額達(dá)266.85 億元，行業(yè)排名第二。
資管規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，參股基金公司較快增長。上半年公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品無論數(shù)量、規(guī)模，還是各項經(jīng)營指標(biāo)等均得到進(jìn)一步提升。截至報告期末，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金規(guī)模為5175.47 億元，同比增長24.89%。報告期內(nèi)公司參股的博時基金及招商基金各項業(yè)務(wù)保持快速增長。博時基金公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模2498 億元，較2015 年末增加444 億元，增幅22%，行業(yè)排名由第12 名提升至第8 名，重新回到行業(yè)第一梯隊；招商基金公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模 2, 409 億元，排名行業(yè)第11 名。
投資建議：公司作為行業(yè)領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)提供商，IPO 儲備豐富，行業(yè)競爭力突出，預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為1.36/1.58/1.71 元，首次覆蓋予以買入評級。
風(fēng)險提示：市場下行帶來業(yè)績與估值雙重壓力。
|
|
