>> 興業(yè)證券-招商證券（600999）2015年報點評：創(chuàng)新點燃夢想，H股展望未來-160303
| 上傳日期： |
2016/3/3 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
吳畏 |
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*同時擬向全體股東每10股派送現(xiàn)金股利2. 47元（含稅），15年現(xiàn)金紅利將累計至7.47元/10股。
各業(yè)務線喜獲豐收，創(chuàng)新主題領先于人。招商證券15年高速增長，各業(yè)務線業(yè)績喜人，凈利增長比例在大型上市券商中數(shù)一數(shù)二，其中經(jīng)紀、自營、其他（包含創(chuàng)新業(yè)務收入）同比分別增長了185%、192%、539%。財富管理、PB業(yè)務、ABS等創(chuàng)新型業(yè)務增長十分明顯，甚至達到業(yè)內第一，創(chuàng)新的腳步快人一步。
籌備H股發(fā)行，打造國際"大投行"，未來就在不遠處。2015年公司已經(jīng)啟動H股發(fā)行計劃，預計16年年內能夠落地，獲取資本金的補充以支撐公司"大投行"+綜合金融服務平臺的宏偉藍圖。
估值與評級：業(yè)務創(chuàng)新、改革轉型是券商業(yè)發(fā)展的必由之路，公司先人一步大力發(fā)展，先發(fā)優(yōu)勢的積累將慢慢轉化為勝勢。H股籌備發(fā)行帶來資本金補充的預期，從香港為原點開拓國際化道路，看好未來券商"大革命"到來時公司的決心和優(yōu)勢積累。假設16、17年經(jīng)紀業(yè)務日均交易量分別為6000 億和7000億，兩融日均余額分別為1 萬億和1.2 萬億，預計2016 年、2017年EPS分別為1.336元、1.758元，維持增持評級。
風險提示：資本市場風險再次爆發(fā)，H股發(fā)行進程低于預期。
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