>> 華泰證券-招商證券(600999)：創(chuàng)新趕超新突破，全產(chǎn)業(yè)鏈布新機-160301
| 上傳日期： |
2016/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
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憑借卓越的創(chuàng)新能力和靈活的戰(zhàn)略協(xié)同，提供高效的財富管理服務和一流的綜合服務，旨在構建全功能平臺+全產(chǎn)業(yè)鏈服務的現(xiàn)代投資銀行，打造中國最佳投行。
主券商業(yè)務彰顯品牌效應，托管市場第一。重點發(fā)展主券商業(yè)務向高端私募基金客戶提供快速交易、種子基金孵化、托管外包、產(chǎn)品設計、融資融券、跨境服務等一站式服務，已簽約私募客戶160多戶。托管業(yè)務產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模，各項經(jīng)營指標爆發(fā)式增長。托管金融服務產(chǎn)品數(shù)量超過5千只，規(guī)模突破6千億，行業(yè)排名第一。通過專業(yè)化產(chǎn)品創(chuàng)新支持和綜合全面服務，打造獨特優(yōu)勢，實現(xiàn)份額持續(xù)提升。
經(jīng)紀+財富轉型促發(fā)展，投行品牌優(yōu)勢突出。著力精準服務高凈值客戶，高凈值客戶資產(chǎn)增長約50%；豐富財富管理產(chǎn)品線，財富管理客戶從54萬提升至189萬，經(jīng)紀凈收入124億元，同比增長1.85倍，傭金率0.053%，股基份額4.12%。投行再融資和債券業(yè)務放量增長，投行凈收入25.7億元，同比增89 %，43個保薦項目在會審核，位于前列。債券承銷金額2258億元，增長2.57倍，行業(yè)排名第三，資產(chǎn)支持證券承銷金額824億元，排名第一，再融資承銷428億元，排名行業(yè)第五。戰(zhàn)略發(fā)展場外新三板業(yè)務，新增掛牌企業(yè)114家，排名第7，將陸續(xù)貢獻業(yè)績。
自營維持收益高，資管是增長新方向。在2015年變化多端市場下，自營嚴控風險，運用量化對沖策略提前獲取穩(wěn)定超額收益，增加債券投資規(guī)模實現(xiàn)高收益。投資收益64億元，同比增長2.6倍。2015年股災期間先后兩次合計出資92.87億元救市，還處于虧損。成立資管子公司，打造量化+固收核心產(chǎn)品線，資管凈收入11.4億元，同比增長1.7倍。管理規(guī)模4231億份，同比增長2.3倍。
全方位打造全功能平臺，籌備H股上市，打造國際平臺。重點支持創(chuàng)新發(fā)展，2015年獲取12項創(chuàng)新業(yè)務資格，創(chuàng)新收入貢獻比提升至15.7%，已形成財富管理、投資銀行、固定收益、機構業(yè)務、自營投資與交易等多元化、全功能業(yè)務平臺。國際業(yè)務以香港市場為橋頭堡，打造一站式多方位服務的境外業(yè)務平臺，H股上市將提速國際化發(fā)展。預計2016-17年EPS為1.26元、1.61元，對應PE為11倍、8.7倍，維持買入評級。風險因素：市場波動風險，新業(yè)務推進不如預期。
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