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    分季度看，15Q1-16Q2收入分別+2.26%、-0.40%、-2.18%、+18.49%、-6.78%、+12.46%，凈利分別+0.44%、+43.70%、-21.81%、+13.69%、-12.38%、-1.28%。16Q2收入、凈利增速環(huán)比略有好轉(zhuǎn)，主要為公司直營比例較高、經(jīng)營管理顯效。
    ◆渠道繼續(xù)調(diào)整，電商增速繼續(xù)靚麗
    （1）16年上半年繼續(xù)關(guān)閉面積小、效益差的店鋪，預(yù)計(jì)總店數(shù)在1600家左右，較年初凈關(guān)店約100家。
    （2）分品牌來看，我們預(yù)計(jì)主品牌富安娜、馨而樂、圣之花、維莎、酷奇智等收入占比變化不大，增長比較平衡。
    （3）分渠道來看，直營、加盟收入增速相差不大、收入占比大約在1:1；電商業(yè)務(wù)收入約2.2億，估計(jì)同比增速在70%左右，收入占比由去年同期15%提升至25%。
    （4）分地區(qū)，公司主要銷售地區(qū)華南（占比38.06%）同比略增4.55%，其他收入貢獻(xiàn)較大的地區(qū)，如華東（占比21.47%）、華中（占比10.62%）、西南（占比11.80%）同比降低-0.47%、-3.37%、-5.78%；華北、西北、東北增速分別為19.21%、0.55%、8.49%。
    ◆毛利率降、費(fèi)用率升，存貨有所增長
    毛利率：16H1 毛利率降0.83PCT 至51.21%，主要由于家紡業(yè)務(wù)對加盟商支持力度加大以及家居業(yè)務(wù)投入較大、計(jì)入成本所致。15Q1-16Q2 毛利率分別為51.31%（-1.57PCT）、52.88%（+1.80PCT）、49.81%（-0.58PCT）、50.66%（-0.37PCT）、50.87%（-0.44PCT）、51.54%（-1.34PCT）。
    費(fèi)用率：16H1 期間費(fèi)用率增2.08PCT 至28.07%。其中銷售費(fèi)用率增1.68PCT 至24.25%。管理費(fèi)用率降0.35PCT 至4.21%。財(cái)務(wù)費(fèi)用率增0.76PCT 至-0.39%，主要系理財(cái)利率下降所致。
    16Q1-Q2 銷售費(fèi)用率分別為22.68%（ +1.88PCT ） 、25.77%（+1.13PCT）；管理費(fèi)用率為4.16%（+0.63PCT）、4.25%（-1.50PCT）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.67%（+0.54PCT）、-0.12%（+0.96PCT）。
    其他財(cái)務(wù)指標(biāo)：
    1）16 上半年末存貨較年初增10.17%至5.88 億元，主要是庫存商品上升所致。其中存貨/收入為66.72%，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備/存貨為2.61%，存貨周轉(zhuǎn)率為0.77，較去年同期0.72 有所改善。
    2）應(yīng)收賬款較年初降37.35%至1.22 億元。
    3）資產(chǎn)減值損失同比降低273.50%至-244 萬元，為壞賬損失減少。
    4）營業(yè)外收入同比增109.37%至737 萬元，主要由于政府補(bǔ)助增加578 萬元。
    5）投資收益同比降13.70%至1258 萬元，主要為銀行理財(cái)產(chǎn)品收益減少所致。
    6）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額較去年同期轉(zhuǎn)正、為7772 萬元，主要是回款較多。
    ◆ 全屋家居定制 “渠道+設(shè)計(jì)+生產(chǎn)”逐步搭建完善，明年有望銷售放量
    公司專注于“藝術(shù)家紡”，主要產(chǎn)品為定位中高端的家紡產(chǎn)品，在家紡主業(yè)增速放緩背景下、公司積極探索向大家居轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向，近期明確戰(zhàn)略定位、于2015 年提出向“藝術(shù)化全屋定制的家居生活解決方案提供商”轉(zhuǎn)型，并已在研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、渠道三個(gè)環(huán)節(jié)初步打下基礎(chǔ)、使得未來家居業(yè)務(wù)放量成為可能。
    1）研發(fā)設(shè)計(jì)端，公司根植于富安娜“藝術(shù)家紡”定位、每年推出上百種新產(chǎn)品，天然具備設(shè)計(jì)優(yōu)勢并且可復(fù)制到家居領(lǐng)域；同時(shí)擁有國內(nèi)一流的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，與國際頂尖的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)保持交流，定期安排研發(fā)人員前往國外進(jìn)修。
    公司將通過品牌設(shè)計(jì)、包裝和傳播各方面對品牌進(jìn)行全方位建設(shè)，實(shí)現(xiàn)從單純的產(chǎn)品品牌經(jīng)營向大家居渠道品牌建設(shè)的轉(zhuǎn)變。
    2）生產(chǎn)端，目前公司已建有深圳龍華、江蘇常熟、四川南充三大整體家居生產(chǎn)線，16 年7 月20 日第一條生產(chǎn)線龍華工廠開始運(yùn)營、常熟工廠預(yù)計(jì)16 年10 月-11 月投產(chǎn)、南充工廠預(yù)計(jì)17 年春節(jié)后投產(chǎn)，三條線滿產(chǎn)后產(chǎn)值可達(dá)20-30 億，分別輻射“長三角”、“珠三角”、西南內(nèi)陸等地區(qū)，有助于節(jié)約物流成本、提升供應(yīng)鏈效率；同時(shí)，未來龍華工廠將成為新業(yè)務(wù)的孵化基地，建成現(xiàn)代化智能物流庫，配合渠道推進(jìn)直配門店，建立以區(qū)域中心為核心的配送模式。在生產(chǎn)線陸續(xù)進(jìn)入運(yùn)營階段后公司接單能力將大大提高，全屋定制業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)30 天交付。
    3）渠道端，公司首個(gè)家居旗艦展示店已于2016 年7 月17 日試營業(yè)，目前已經(jīng)開始陸續(xù)接單、但暫未進(jìn)行大規(guī)模宣傳。公司計(jì)劃在今年下半年在深圳地區(qū)開設(shè)3-4