久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    16 年上半年公司綜合毛利率同比小幅下降0.83 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比上升2.08 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)盈利有所拖累，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上升1.68 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比變動(dòng)不大。
    16 年上半年由于銷(xiāo)售回款較多，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比有明顯改善，半年末存貨余額較年初上升10.17%，應(yīng)收賬款較年初下降37.35%。
    “整體大家居”戰(zhàn)略推進(jìn)將為公司中長(zhǎng)期發(fā)展打開(kāi)更大的空間。在傳統(tǒng)家紡主業(yè)面臨增速放緩壓力的情況下，公司自3 年前開(kāi)始布局的“整體大家居”項(xiàng)目在16年落地，首家旗艦展示店于7 月17 日試業(yè)。鮮明的品牌特色與精細(xì)化管理一直是公司區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要優(yōu)勢(shì)，憑借富安娜特有的藝術(shù)設(shè)計(jì)風(fēng)格嫁接公司在全國(guó)布局的生產(chǎn)基地，公司將為消費(fèi)者提供兼具獨(dú)特簡(jiǎn)歐風(fēng)格與高質(zhì)量的家居產(chǎn)品（包括沙發(fā)、地毯、床、墻紙與配套軟裝等）與全屋定制服務(wù)，一站式家居店將以體驗(yàn)式樣板房與家居用品生活館的方式推出，從直營(yíng)大店與一線城市起步，未來(lái)將通過(guò)線下富安娜定制樣板間的方式向二三線城市加盟店延伸，線上通過(guò)C2B+O2O 的定制家具模式推廣，富安娜版的“中國(guó)宜家”值得期待。公司第一期員工持股計(jì)劃的完成（涉及500 多名員工，成本10.83 元/股）也將為后續(xù)傳統(tǒng)家紡與大家居新業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)提供激勵(lì)保障。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    根據(jù)公司中報(bào)股本的變動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別0.50 元、0.54元與0.60 元（原預(yù)測(cè)2016-2018 年每股收益分別為0.51 元、0.55 元與0.61 元），維持公司2016 年21 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.50 元，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    終端零售復(fù)蘇進(jìn)程慢于預(yù)期，對(duì)外投資不及預(yù)期等。