>> 海通證券-富安娜（002327）公司跟蹤報告-推進(jìn)“集成智慧大家居”的一體化戰(zhàn)略-160513
| 上傳日期： |
2016/5/13 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐苓 |
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2016 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、EPS 分別為4.31 億、8850.88 萬、4273.50萬元、0.11 元/股，同增-6.78%、-12.38%、602.77%、-8.33%。
加強(qiáng)終端門店管理體系，提高單網(wǎng)點(diǎn)的經(jīng)營質(zhì)量，同時對主要終端進(jìn)行升級改造，提升品牌形象。2015 年直營店數(shù)量609 家（較上年同期凈減311 家）；加盟1095 家（凈減354 家），公司終端網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)1704 家（凈增43 家）。存貨周轉(zhuǎn)率由2014 年1.98 次加快至2015 年2.11 次。
落實“集成智慧大家居”的全面布局，有望為公司未來持續(xù)的業(yè)績增長帶來動力。公司致力于打造家居軟裝的“一站式購物”，一方面立足于“藝術(shù)家紡”的多品牌策略，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品差異化；另一方面，不斷延伸產(chǎn)品多樣性，開發(fā)品類更為豐富的家居產(chǎn)品。在“整體大家居”的推進(jìn)方面，公司投入1.4 億元引進(jìn)三條德國全自動化家具生產(chǎn)線（系統(tǒng)化、智能化、集成化設(shè)備），現(xiàn)已完成大部分種類家居產(chǎn)品的設(shè)計和其小批量的試產(chǎn)投入，并且在此基礎(chǔ)上擴(kuò)大龍華、常熟、南充的生產(chǎn)基地，有效解決了家具行業(yè)物流半徑的瓶頸。
“C2B 模式定制家具”趨勢下，公司集成大家居理念，計劃為城市白領(lǐng)精英群體提供藝術(shù)化全屋定制的家居生活解決方案（包括床、床墊、沙發(fā)、地毯、墻紙、瓷磚以及配套軟裝在內(nèi)進(jìn)行系列化搭配設(shè)計）；配合搭建“富安娜家居生活館”網(wǎng)上平臺，快速實現(xiàn)以定制家具為核心的C2B+O2O 互聯(lián)網(wǎng)模式。同時計劃與設(shè)計、房地產(chǎn)公司合作，在新開樓盤中建設(shè)富安娜全屋定制樣板間，主要針對業(yè)主進(jìn)行精準(zhǔn)營銷。
在“大家居”發(fā)展方向下，以產(chǎn)品多元化、線上渠道的升級，帶動外延式增長。長遠(yuǎn)來看，以直營為主導(dǎo)，集合店是未來專賣店發(fā)展趨勢，未來大家居品類的豐富將更大發(fā)揮整體搭配的協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計公司2016-18 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為4.43、5.11、5.96 億元，同增10.41%、15.39%、16.58%，對應(yīng)EPS 分別0.53、0.61、0.71 元。參考相關(guān)家紡企業(yè)估值水平，給予公司2016 年20xPE，對應(yīng)目標(biāo)價10.62 元，買入評級。
主要不確定因素：零售市場持續(xù)低迷，終端需求不振，原材料、租金及人力成本持續(xù)提升的風(fēng)險。新產(chǎn)品線開發(fā)不達(dá)預(yù)期、大店建設(shè)不達(dá)預(yù)期。
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