久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2015 年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.94 億元，同比增長18.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.51 億元，同比增長13.69%。
    2015 年公司每10 股派發(fā)1 元現(xiàn)金股利，分紅比率為50.20%,按照當前股價計算，派息率1.15%。
    2、富安娜2016 年一季度報：
    2016 年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.31 億元，同比下降6.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤8850.88 萬元，同比下降12.38%。在去年四季度收入超預期增長后，一季度公司收入出現(xiàn)回落。
    二、我們的觀點
    1、全年營業(yè)收入增長穩(wěn)定，四季度受直營與電商拉動，業(yè)績增長超預期。在15 年房地產(chǎn)及相關行業(yè)持續(xù)不景氣的大背景下，15 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.93 億元，同比增長6.24%，符合我們的預期。而四季度公司由于受電商渠道和直營體系的銷售提升，業(yè)績增長超出預期。其中銷售收入較上年同期增長19.94%；營業(yè)利潤增速略超收入增速，達到21.88%。
    此外，四季度法院訴訟執(zhí)行款入賬使得凈利潤增速達到39.68%。
    2、在加盟轉直營和撤小店開大店等戰(zhàn)略的有效實施下，線下零售終端得到不斷優(yōu)化。在充分認識到市場整體消費低迷和線上電商對線下實體店的沖擊，富安娜開始強調淡化數(shù)量增長和對現(xiàn)有門店終端形象進行升級改造。15 年直營店數(shù)量為609 家，較上年增加43 家；加盟網(wǎng)絡數(shù)量為1095 家，較上年大幅減少354 家。
    3、15 年期間費用率穩(wěn)中略升。15 年期間費用率為27.19%，較上年略增1.06pp。其中銷售費用為4.91 億元，同比增長10.92%，主要為店面升級改造導致的員工薪酬、裝修費和貨柜陳列費增加；管理費用為9489.97 萬元，同比增長19.03%，主要為直營店規(guī)模增加而導致工資薪酬大幅增加；財務費用為-1714.53 萬元，同比下降109.28%，主要為本年存款利息收入增加。
    4、15 年存貨水平保持穩(wěn)定，16 年一季度有所上升。15 年存貨為5.34 億元，與年初基本持平，反映了在終端家居消費需求不斷下降的情況下，公司通過對渠道進行升級改造，提升了對渠道存貨的控制能力。16 年一季度存貨為5.66 億元，較期初水平增加3214.33 萬元。
    5、15 年四季度應收賬款大幅增加，16 年一季度應收賬款有所下降。15 年應收賬款為1.94億元，較年初增加155.06%，較三季度環(huán)比增長132%。應收賬款周轉天數(shù)為23 天，較上年增加10 天；16 年一季度應收賬款為1.18 億元，較期初減少7595.12 萬元。
    6、16 年公司繼續(xù)推進股票期權激勵計劃、限制性股票激勵計劃和員工持股計劃。2016年2 月1 日公司公告限制性股票激勵計劃，4 年內按照10%、20%、30%、40%的比例解鎖；解鎖條件為，以2015 年業(yè)績?yōu)榛鶞剩?016、2017、2018、2019 年收入增速不低于3.00%、6.09%、9.27%、12.55%。
    在2015 年業(yè)績基數(shù)較高的基礎上大力實施股權激勵，可以強化股東和職業(yè)經(jīng)理人團隊之間的利益共享和約束機制，有效激勵公司大家居戰(zhàn)略的推進；同時較長的解鎖期和解鎖比例越往后越大的趨勢將促使管理層更加重視公司的長遠發(fā)展。
    7、公司16 年戰(zhàn)略：進軍大家具市場，開一站式家居店。
    （1）進軍大家居市場，開一站式家居店。利用傳統(tǒng)家紡積累設計能力和先進設備的生產(chǎn)能力，整合門、墻板、柜子、瓷磚、軟裝及傳統(tǒng)家紡產(chǎn)品，為消費者提供兼具藝術性、生態(tài)性及智能化家居產(chǎn)品。
    （2）風格定位“時尚簡歐新奢華”，主要滿足中等收入階層需求?？蛦蝺r期望超過10萬元，希望能在十年內達到百億以上銷售，未來目標是做中國的“宜家”。
    （3）一站式家居店將采用直營+加盟形式。一站式家居店將會在深圳首發(fā)試點（第一家店16 年5 月1 號開業(yè)），將家具融入家紡板塊，以體驗式樣板房和家居生活館方式推出。預計未來會全面覆蓋一線城市，以千平米以上大店形式為主，二三線城市以加盟商跑樓盤的形式開展。未來會采用樣板房營銷、互聯(lián)網(wǎng)營銷、線下實體店營銷等綜合營銷方式推廣。
    三、投資建議：
    公司當前市值為72.23 億元，對應16 年凈利潤市盈率17.5 倍。隨著公司線下渠道整合的不斷深入和大家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，公司未來業(yè)績的可持續(xù)增長是值得期待的，仍給予公司“推薦”評級。