>> 銀河證券-富安娜(002327)四季度增長超預期,高基數(shù)背景下實施股權激勵展示管...-160202
| 上傳日期： |
2016/2/3 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬莉 |
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二、我們的觀點
（一）四季度受直營與電商拉動，公司業(yè)績增長超預期
從單季度看，四季度受電商渠道和直營體系的銷售提升，銷售收入單季度同比增長達到19.94%，營業(yè)利潤增速略超收入增速，達到21.88%，此外四季度法院訴訟執(zhí)行款入賬使得凈利潤增速達到39.68%，總體而言，公司四季度的增長情況超越市場預期，我們預計公司這樣的成績單將對家紡行業(yè)整體的增長預期產(chǎn)生正面影響。
（二）股權激勵解鎖節(jié)奏充分考慮長期發(fā)展，解鎖條件偏重收入增長表明轉型大家居決心
對于股權激勵草案，我們提示投資者關注幾點，第一，本次股權激勵是在15 年業(yè)績基數(shù)較高的基礎上實施的，這樣的業(yè)績基數(shù)能夠有效激勵管理層拼搏奮進，第二，解鎖期較長，且越往后解鎖比例越大將促使管理層更加重視公司的長遠發(fā)展，第三，針對收入設置解鎖業(yè)績指標也更符合公司目前轉型大家居的整體戰(zhàn)略需求。
三、投資建議
公司歷來屬于行業(yè)內(nèi)管理優(yōu)秀的代表，目前市值70 億，對應15年4.36 億凈利潤估值為16 倍，賬上現(xiàn)金10 億，經(jīng)過本輪殺跌，也已進入具備價值支撐的區(qū)間，維持“推薦”評級，另外提示公司業(yè)績增長超預期對于家紡行業(yè)增長預期的正面影響，羅萊家紡也可關注。
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