>> 廣發(fā)證券-富安娜（002327）三年積淀開始切入定制家具市場-160719
| 上傳日期： |
2016/7/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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產(chǎn)品定位介于索菲亞和美克美家之間，填補(bǔ)家具市場價格帶空缺。生產(chǎn)方面引進(jìn)德國豪邁全自動化生產(chǎn)系統(tǒng)，在龍華、常熟、南充布局三條生產(chǎn)線，并采用自主研發(fā)的數(shù)碼印花技術(shù)。渠道方面一線城市以旗艦店為主，二三四線城市采用加盟模式拓展市場，并將與設(shè)計師、樓盤開發(fā)商合作，打造樣板房。
定制家具業(yè)務(wù)前景廣闊，爆發(fā)在即
定制家具市場未來保持高速增長，據(jù)Forst&Sullivan 預(yù)測，15 年中國家具市場規(guī)模達(dá)1.5 萬億，定制家具占比不足15%，有大幅提升的趨勢。未來5 年，定制家具市場空間有望達(dá)到4500 億左右。公司現(xiàn)有設(shè)計師100 名，將借助家紡設(shè)計底蘊(yùn)，跨界設(shè)計，并采用數(shù)碼印刷技術(shù)，打造差異化競爭力。隨著公司生產(chǎn)線未來投產(chǎn)及大規(guī)模招商，公司業(yè)績有望爆發(fā)。
16-18 年業(yè)績分別為0.50 元/股、0.60 元/股、0.73 元/股預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.50 元/股、0.60 元/股、0.73 元/股，對應(yīng)16 年P(guān)E 僅20 倍，低于同行業(yè)可比公司35 倍估值，首次給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣；市場競爭風(fēng)險；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險；
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