>> 招商證券-富安娜(002327)跟蹤紀(jì)要-160608
| 上傳日期： |
2016/6/8 |
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較小的加盟商如果達不到公司的標(biāo)準(zhǔn)，考慮轉(zhuǎn)為直營。今年以來加盟轉(zhuǎn)直營20家左右，對收入有一定貢獻。秋冬訂貨會略超預(yù)期，同比增長10%左右。預(yù)計上半年收入略有增長，利潤10%+。
2.大家居：預(yù)計今年收入做到幾千萬。定價中高端，毛利率50%左右，凈利率20%+。優(yōu)勢在于設(shè)計好，生產(chǎn)設(shè)備現(xiàn)金，3D打印，玻璃木材一體成型的效果好。第一條生產(chǎn)線7月份啟動，第二條九月左右。推廣方面，一是與房企合作做樣板房，二是開體驗店，吸引有實力的加盟商。6、7月份深圳總部一樓開2000平米的旗艦店，包括家紡、家居、家私，以整個臥室的概念擺放（三房/兩房/一房），體驗為主，引導(dǎo)消費，未來首先針對直營渠道，先開在一線城市，引導(dǎo)一些加盟商加入，二線主要依靠加盟商推廣。
3.觀點：公司正處于新老業(yè)務(wù)銜接的過渡階段，目前老業(yè)務(wù)面臨行業(yè)性壓力，大家居新業(yè)務(wù)正處于培育期，因此今年總體經(jīng)營形勢不是特別理想，但得益于扎實的管理基礎(chǔ)，預(yù)計今年業(yè)績?nèi)曰蛴性鲩L。目前公司總市值68億，對應(yīng)16PE 16X，綜合考慮目前市場氛圍及公司業(yè)績增速，我們認為目前估值水平處于“相對合理區(qū)間”區(qū)域，但公司轉(zhuǎn)型前景/行業(yè)地位/管理能力在業(yè)內(nèi)較優(yōu)，若大家居業(yè)務(wù)后續(xù)推廣順利或為公司提供新的增長點。
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