>> 廣發(fā)證券-富安娜（002327）預計公司下半年業(yè)績有望較上半年進一步改善-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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此報告為加密報告 |
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凈利潤增速慢于營收增速，經(jīng)營質(zhì)量較為穩(wěn)定
凈利潤增速慢于營收增速主要系銷售費用率、財務(wù)費用率增加1.67、0.76 個百分點，財務(wù)費用率增加主要是理財利率下降。上半年公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流7772.20 萬元，上年同期-4605.75 萬元。另外存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)234.80天，同比減少15.48 天，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)32.25 天，同比增加15.3 天。
預計公司下半年業(yè)績有望較上半年進一步改善
首先，二季度業(yè)績較一季度有所改善，主要受益于傳統(tǒng)渠道好轉(zhuǎn)，電商渠道穩(wěn)定增長。其次，據(jù)公司14、16 年兩期股票激勵計劃，16 年凈利潤增長需不低于5.97%，營收增長需不低于3%，員工有動力完成業(yè)績目標。
大家居業(yè)務(wù)有條不紊推進，進展情況良好
公司首個家居旗艦展示店于16 年7 月17 日試業(yè)。計劃下半年在深圳地區(qū)開設(shè)若干直營店，同時加大產(chǎn)品研發(fā)投入，優(yōu)化升級產(chǎn)品陣容，使產(chǎn)品具有差異化設(shè)計能力的同時更具市場競爭力?？紤]到定制家具業(yè)務(wù)前景廣闊，隨著生產(chǎn)線未來投產(chǎn)及大規(guī)模招商，公司業(yè)績有望爆發(fā)。
16-18 年業(yè)績分別為0.50 元/股、0.60 元/股、0.73 元/股預計公司16-18 年EPS 分別為0.50 元/股、0.60 元/股、0.73 元/股，對應(yīng)16 年P(guān)E 僅19 倍，低于可比公司39 倍估值，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟不景氣；市場競爭風險；新業(yè)務(wù)拓展風險；
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