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    毛利率略降，費(fèi)用率上升，凈利潤(rùn)小幅下滑：從2016年上半年來(lái)看，綜合毛利率為51.21%，較去年同期的52.04%下降0.83個(gè)百分點(diǎn)；三項(xiàng)費(fèi)用率為28.07%，較去年同期的25.98%上升2.09個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率上升1.67個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。  
    積極推進(jìn)渠道優(yōu)化:線下渠道方面，公司以家居生活館為主攻方向，輔以中高端百貨、超市大賣場(chǎng)、多渠道戰(zhàn)略。加強(qiáng)商品系列化、突出主銷商品、實(shí)行波段供應(yīng)商品計(jì)劃、推進(jìn)配貨制、庫(kù)存控制，并對(duì)現(xiàn)有子公司周邊空白或績(jī)差的地級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)行直營(yíng)拓展，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)與管理。在線上渠道方面，公司以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用新媒體開(kāi)展數(shù)據(jù)化營(yíng)銷，在知名線上銷售平臺(tái)上搭建營(yíng)銷渠道：以天貓、京東、唯品等第三方平臺(tái)為主體，公司自建官方商城、微商城和以杭州執(zhí)御為載體的跨境電商為兩翼的全渠道營(yíng)銷架構(gòu)，目前已成立了獨(dú)立的研發(fā)、銷售、生產(chǎn)和物流體系。
    推進(jìn)"大家居"戰(zhàn)略，打造家居軟裝"一站式購(gòu)物"："整體大家居"是公司今后十年的重點(diǎn)戰(zhàn)略發(fā)展項(xiàng)目，2016年上半年公司持續(xù)推進(jìn)該項(xiàng)目的實(shí)施和落地，將產(chǎn)品線進(jìn)行擴(kuò)充，首個(gè)家居旗艦店已在7月17日對(duì)外試營(yíng)業(yè)。 
    投資建議：公司處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，雖然行業(yè)整體低迷，公司銷售增長(zhǎng)放緩，但是通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化渠道布局，合理控制費(fèi)用，相信公司未來(lái)有望在此輪行業(yè)調(diào)整中勝出。此外，公司積極布局跨境電商、大家居領(lǐng)域，未來(lái)看點(diǎn)較多。預(yù)計(jì)2016-2018年每股收益分別為0.44元、0.50元、0.58元。對(duì)應(yīng)的市盈率水平分別為21倍、19倍、16倍，當(dāng)前總市值為78億元。估值水平合理，維持"增持"評(píng)級(jí)。