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公司的產(chǎn)品研究目前進(jìn)入開發(fā)期，研究支出資本化減少了研發(fā)費(fèi)用，公司凈利潤(rùn)近三年來首次為正。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，多項(xiàng)業(yè)務(wù)居于領(lǐng)先地位：公司前期通過外延收購億賽通、投資力控華康、金山安全等舉措完善了其自身產(chǎn)品線。目前在其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，網(wǎng)絡(luò)入侵防御系統(tǒng)、抗拒服務(wù)系統(tǒng)、WEB 及應(yīng)用防護(hù)系統(tǒng)、漏洞掃描產(chǎn)品等在國內(nèi)市場(chǎng)占有率均排名第一。
    升級(jí)云安全，奠定未來業(yè)績(jī)爆發(fā)重要基礎(chǔ)：目前隨著企業(yè)業(yè)務(wù)逐步向云端轉(zhuǎn)移，云安全正在逐漸成為安全領(lǐng)域的新重點(diǎn)，未來云安全預(yù)計(jì)將會(huì)達(dá)到千億級(jí)別市場(chǎng)。公司的“綠盟云”已上線“網(wǎng)站安全”解決方案，在Web 安全、安全檢測(cè)、數(shù)據(jù)安全、移動(dòng)安全、郵件安全、威脅情報(bào)、流量清洗等7 個(gè)大類9 個(gè)板塊提供安全服務(wù)。繼2015 年與“騰訊云”、“華為云”、“綠網(wǎng)”、“云杉”、“青云”簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議之后，公司今年又與“阿里云”達(dá)成了戰(zhàn)略合作，目前公司在云安全板塊占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為最早布局的企業(yè)之一。
    外延投資完善云安全布局，未來增長(zhǎng)可期：報(bào)告期內(nèi)，公司分別出資參股了阿波羅云公司、逸得公司及美國NopSec 公司，目前公司在云端DDoS 攻擊、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、全周期威脅管理方案等業(yè)務(wù)領(lǐng)域完善布局，進(jìn)一步鞏固其海內(nèi)外云安全戰(zhàn)略。
    維持“買入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年凈利潤(rùn)分別為2.50/3.29/4.33億元，攤薄EPS分別為0.70/0.92/1.21元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE58/44/33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：信息安全市場(chǎng)低于預(yù)期；公司增發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期。