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半年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，未來(lái)期待公司在開(kāi)設(shè)所并購(gòu)品牌的新門店、利用百秋網(wǎng)絡(luò)的專業(yè)電商運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)精準(zhǔn)拓展線上渠道機(jī)會(huì)等方面的努力。維持2016-18 年EPS 為0.77/0.88/0.98 元，維持目標(biāo)價(jià)39.43 元，對(duì)應(yīng)2016 年51 倍PE，增持評(píng)級(jí)。
    新品牌投入增加、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39,838.33 萬(wàn)元，比上年同期增加9.45 %；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4,854.63 萬(wàn)元，比上年同期減少26.13%；銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別上漲18.44%和65.12%。公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要受“ LAUREL”設(shè)計(jì)研發(fā)、品牌推廣投入、開(kāi)店增加，以及公司核心骨干限制性股票的股份支付費(fèi)用的影響。
    未來(lái)增長(zhǎng)軌跡相對(duì)明確，收購(gòu)品牌并表有望扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)下滑。截止報(bào)告期末， 公司已開(kāi)設(shè)“LAUREL” 店鋪6 家；“ EdHardy ” 及“EdHardySkinwear”銷售收入較去年同期增幅達(dá)到60.86%，增長(zhǎng)幅度較快；“IRO”海外優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大同時(shí)，中國(guó)開(kāi)設(shè)店鋪已納入日程。公司投入資源推動(dòng)旗下各品牌前期準(zhǔn)備已完成，未來(lái)有望扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)下滑。
    收購(gòu)百秋網(wǎng)絡(luò)助力品牌線上爆發(fā)，線上業(yè)務(wù)存在超預(yù)期可能。受前半年線下開(kāi)店數(shù)量增加影響，公司線上銷售同比下降11.81%至0.31億元。公司控股電商代運(yùn)營(yíng)公司百秋網(wǎng)絡(luò)，吸收品牌推廣和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，借助未來(lái)“雙11”活動(dòng)，公司品牌線上增長(zhǎng)空間巨大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新開(kāi)設(shè)店鋪銷售額不達(dá)預(yù)期，線上品牌運(yùn)營(yíng)效果欠佳。