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打造多品牌時(shí)尚集團(tuán)戰(zhàn)略步步為營，繼并購國際品牌之后，收購百秋網(wǎng)絡(luò)注入互聯(lián)網(wǎng)基因，利用專業(yè)電商運(yùn)營團(tuán)隊(duì)精準(zhǔn)拓展線上渠道機(jī)會(huì)。維持2016-18 年EPS 為0.77/0.88/0.98 元，維持目標(biāo)價(jià)39.43 元，對應(yīng)2016 年51 倍PE，增持評級。
    收購代運(yùn)營公司百秋網(wǎng)絡(luò)，加速提升線上渠道。繼收購法國輕奢女裝IRO，Laurel 和Ed hardy 品牌后，百秋網(wǎng)絡(luò)的并入有利于海外品牌線上渠道加速落地，公司線上線下渠道的完整布局初步顯現(xiàn)。線上消費(fèi)作為服裝行業(yè)重要的消費(fèi)渠道，所對應(yīng)高效、便捷消費(fèi)模式更符合作為80、90 后消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，將為公司帶來可觀的收入增長。
    兼顧收購與渠道開發(fā)，公司多品牌集團(tuán)戰(zhàn)略進(jìn)入新高度。多品牌時(shí)尚集團(tuán)戰(zhàn)略不斷深入，不僅是收購品牌，收購后的渠道開設(shè)等對品牌未來的規(guī)劃也同步進(jìn)行。公司2016 年以來提出多品牌戰(zhàn)略后就收購了三個(gè)品牌兌現(xiàn)承諾，如今開設(shè)渠道的承諾逐步兌現(xiàn)。百秋網(wǎng)絡(luò)豐富經(jīng)驗(yàn)將助公司品牌提升線上銷售額及美譽(yù)度，并有效提升品牌協(xié)同。
    百秋網(wǎng)絡(luò)15 年凈利潤2134 萬，2016-18 年業(yè)績承諾復(fù)合增速超30%，對歌力思有較大業(yè)績增厚。百秋網(wǎng)絡(luò)2015 年收入同比增加39.6%，凈利潤2134 萬元，較2014 年同增54.7%；2016-18 年業(yè)績承諾復(fù)合增速超30%，對歌力思業(yè)績增厚較大。與天貓、一號(hào)店等多家電商平臺(tái)展開戰(zhàn)略型合作，成為歌力思電商渠道升級強(qiáng)有力的保障。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：百秋網(wǎng)絡(luò)業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；多品牌增大管理難度。