>> 廣發(fā)證券-歌力思（603808）坐擁兩大輕奢品牌，中國高級時裝集團啟航-160720
| 上傳日期： |
2016/7/20 |
大小： |
955KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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此報告為加密報告 |
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控股IRO 將對公司未來發(fā)展產(chǎn)生積極影響
首先，IRO 是近年來一直受到時尚界追捧的輕奢設(shè)計師品牌。主要銷售市場在法國、美國、韓國。IRO 的近三年銷售收入復(fù)合增長較快。2015年營業(yè)收入和凈利潤分別為6391.98 萬歐元和650.72 萬歐元。其次，進一步增加公司知名品牌數(shù)量，推動打造中國高級時尚集團。第三，伴隨公司品牌陣容的擴張和發(fā)展，公司對渠道的議價能力得到進一步提升。第四，IRO歷史盈利能力良好，將直接增厚公司盈利水平，另外IRO 目前在中國市場還是一片空白，未來發(fā)展空間廣闊，有望進一步提高公司的盈利規(guī)模。
主品牌保持穩(wěn)定，Ed Hardy 有望高增長
歌力思上半年店鋪總量和去年差不多，今年主要關(guān)注渠道升級和調(diào)整，全年業(yè)績預(yù)計保持穩(wěn)定。Laurel 初期投入大，全年業(yè)績貢獻有限。公司增長預(yù)計將主要來自IRO 和Ed Hardy 兩個品牌。目前公司持有唐利國際80%股權(quán)（擁有Ed Hardy 中國大陸及港澳臺地區(qū)品牌所有權(quán)）。Ed Hardy 截止至2015 年底利潤4390 萬，而今年上半年利潤已近5000 萬，實現(xiàn)高速增長。
16-18 年業(yè)績預(yù)計分別為0.71 元/股、1.12 元/股、1.39 元/股停牌前股價對應(yīng)2016 年市盈率41 倍，低于公司所處中高檔品牌鞋服行業(yè)主要上市公司2016 年46 倍的平均估值，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
交易批準(zhǔn)的風(fēng)險；交易完成后的整合風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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