>> 國泰君安-歌力思(603808)時尚業(yè)-去中心化-,多品牌助公司發(fā)展-160419
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
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pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
呂明 |
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考慮到外延并購品牌并表和開新店帶來的業(yè)績貢獻，同時主品牌歌力思持續(xù)穩(wěn)健增長，上調(diào)2016-17 年EPS 為1.16/1.32 元（前值1.09/1.25），維持目標價59.5 元，對應(yīng)2016 年51 倍PE，增持評級。
彼之砒霜吾之蜜糖，時尚去中心化進程中，公司多品牌戰(zhàn)略有望把握行業(yè)先機。時尚消費主導權(quán)逐步回歸大眾，人人都可以是自己社交圈中的意見領(lǐng)袖，給社會帶來新鮮的審美體驗，也給服裝行業(yè)提供了新的機遇。我們認為時尚行業(yè)永遠有據(jù)可循，抓住細分消費者需求是關(guān)鍵?？v觀LVMH、開云集團等國際時尚集團，多品牌和多元經(jīng)營都是普遍的案例。品牌和風格多元化是時裝企業(yè)當下成長的捷徑，歌力思有望在時尚去中心化時代交出精彩答卷。
收購Laurel 和Ed hardy 品牌邁出升級步伐。歌力思上市后具備了充足的資本實力，至今已經(jīng)收購了德國Laurel 高級女裝品牌和美國時尚潮牌Ed Hardy，外延投資的方向和主品牌互補、順應(yīng)時尚潮流。
公司在經(jīng)營上也不斷細化和提升，業(yè)績在眾女裝上市公司中可圈可點。在時尚去中心化時代，我們積極看好公司未來的布局和發(fā)展。
與復星集團戰(zhàn)略合作，延伸時尚觸角。復星擁有大消費行業(yè)全球投資經(jīng)驗，于2011 年和2013 年先后投資了希臘珠寶品牌Folli Follie、美國高端女裝品牌st.John 和意大利定制男裝Caruso 等。此次公司與復星創(chuàng)富合作發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金，將助公司在泛時尚領(lǐng)域再添新的力量。
風險提示：募投項目不達預期的風險；多品牌管理難度增加的風險。
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