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公司已初步建立起覆蓋全品類高端服裝的品牌體系，盡管新品牌投入階段性影響利潤(rùn)表現(xiàn)，但具備較好的增長(zhǎng)潛力，且主品牌基礎(chǔ)扎實(shí)，未來(lái)公司外延并購(gòu)預(yù)期有望逐步兌現(xiàn)，發(fā)展空間將進(jìn)一步打開(kāi)。目前公司考慮增發(fā)的隱含總市值82 億，16PE 為43X，短期而言估值不算便宜，但鑒于公司基本面扎實(shí)，Ed Hardy 增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)軌跡相對(duì)明確，且公司戰(zhàn)略布局符合高端市場(chǎng)集團(tuán)化發(fā)展趨勢(shì)，在打造高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)的過(guò)程中并購(gòu)預(yù)期仍存，后續(xù)投資并購(gòu)預(yù)期的落地預(yù)計(jì)仍將對(duì)股價(jià)構(gòu)成一定催化，震蕩市下復(fù)牌后仍可擇機(jī)布局，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    出資3.84 億元與復(fù)星長(zhǎng)歌、復(fù)星惟實(shí)共同發(fā)起設(shè)立前海上林投資管理公司。
    公司公告，為推動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)施，公司與深圳前海復(fù)星長(zhǎng)歌時(shí)尚產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）和上海復(fù)星惟實(shí)一期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）分別出資65%、25%和10%在深圳前海共同發(fā)起設(shè)立深圳前海上林投資管理有限公司。
    前海上林注冊(cè)資本5 億元，首期各方實(shí)繳出資4.8 億元，其中歌力思擬直接出資3.12 億元，通過(guò)復(fù)星長(zhǎng)歌間接出資0.72 億元，共計(jì)出資3.84 億元，占首期投資資本總額的80%。
    復(fù)星項(xiàng)目資源和海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)豐富，公司攜手復(fù)星有利于多品牌戰(zhàn)略的推進(jìn)。
    消費(fèi)升級(jí)是復(fù)星專注的主要投資領(lǐng)域之一，復(fù)星及其管理基金已投資眾多海外消費(fèi)品牌，包括希臘著名時(shí)尚品牌集團(tuán)Folli Follie、美國(guó)知名高端女裝品牌St. John、意大利高端定制男裝Caruso、時(shí)尚生活品牌Tom Tailor 等。復(fù)星集團(tuán)資本力量雄厚，海外項(xiàng)目資源及并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)豐富，復(fù)星長(zhǎng)歌則聚焦于投資時(shí)尚行業(yè)及相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，公司可借助復(fù)星深入挖掘行業(yè)資源及潛在投資標(biāo)的，并利用復(fù)星在時(shí)尚領(lǐng)域的管理經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制和收益保障。
    公司多品牌戰(zhàn)略有序推進(jìn)，15 年9 月收購(gòu)歐洲高端女裝品牌“Laurèl”，16年1 月收購(gòu)國(guó)際輕奢休閑品牌Ed Hardy，已初步建立起覆蓋全品類高端服裝的品牌體系，此次攜手復(fù)星將進(jìn)一步推動(dòng)多品牌戰(zhàn)略的實(shí)施，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的不斷拓展和利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)高端女裝的優(yōu)秀代表，近年來(lái)通過(guò)精耕細(xì)作，已進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)。公司提出通過(guò)“自建+收購(gòu)”的方式打造“高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)”的戰(zhàn)略構(gòu)想，攜手復(fù)星將進(jìn)一步推動(dòng)多品牌戰(zhàn)略的實(shí)施。盡管新品牌投入階段性影響利潤(rùn)表現(xiàn)，但主品牌基礎(chǔ)扎實(shí)，單店增長(zhǎng)良好，且新品牌具備增長(zhǎng)潛力，未來(lái)公司外延并購(gòu)預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，發(fā)展空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。
    目前公司考慮增發(fā)的隱含總市值82 億，16PE 為43X，短期而言估值不算便宜，但鑒于公司基本面扎實(shí)，Ed Hardy 增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)軌跡相對(duì)明確，且公司戰(zhàn)略布局符合高端市場(chǎng)集團(tuán)化發(fā)展趨勢(shì)，在打造高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)的過(guò)程中并購(gòu)預(yù)期仍存，后續(xù)投資并購(gòu)預(yù)期的落地預(yù)計(jì)仍將對(duì)股價(jià)構(gòu)成一定催化，震蕩市下復(fù)牌后仍可擇機(jī)布局，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)持續(xù)低迷、多品牌培育低于預(yù)期。