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    兩大核心增量業(yè)務(wù)推進(jìn)公司大戰(zhàn)略，股票非公開(kāi)發(fā)行提供資金支持公司IPS 業(yè)務(wù)順應(yīng)包裝行業(yè)變革創(chuàng)新的重要趨勢(shì)，能夠?yàn)榭蛻籼峁└玫陌b服務(wù)，創(chuàng)造出更高的附加值，同時(shí)也讓公司在一定程度上避開(kāi)了包裝領(lǐng)域傳統(tǒng)商業(yè)模式上的競(jìng)爭(zhēng)，提升了盈利能力。IPS 經(jīng)驗(yàn)、資源以及合作關(guān)系的累積為公司推進(jìn)PSCP 業(yè)務(wù)做好了鋪墊。公司已通過(guò)線下渠道為部分包裝供應(yīng)商提供了集中采購(gòu)和供應(yīng)鏈支持服務(wù)，截至目前供應(yīng)鏈線下平臺(tái)用戶已突破百家，交易額近億元，未來(lái)整合行業(yè)將產(chǎn)生規(guī)模效益。公司上半年啟動(dòng)了非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目，支持上述兩大核心增量業(yè)務(wù)。
    外延并購(gòu)打造協(xié)同增效，資本優(yōu)勢(shì)促進(jìn)行業(yè)整合
    上半年內(nèi)公司通過(guò)參與設(shè)立并購(gòu)基金收購(gòu)了國(guó)際紙業(yè)在中國(guó)和東南亞的瓦楞包裝箱業(yè)務(wù)，在產(chǎn)能、客戶資源、面對(duì)上游議價(jià)能力和管理經(jīng)驗(yàn)等方面有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同增效。我們繼續(xù)看好合興包裝作為龍頭企業(yè)利用資本優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)分別為1.53/2.14/3.07 億元，EPS 分別為0.15/0.21/0.29 元，分別對(duì)應(yīng)37/26/18 倍PE，鑒于公司未來(lái)新業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)業(yè)鏈整合效應(yīng)將逐步體現(xiàn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    目前國(guó)內(nèi)智能包裝集成服務(wù)仍在起步階段；下游客戶產(chǎn)品銷售可能影響公司盈利；原材料價(jià)格的超預(yù)期上漲可能導(dǎo)致公司短期利潤(rùn)的下滑。