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土貓網(wǎng)上線SKU 數(shù)突破1.2 萬(wàn)，合作品牌超60 個(gè)，垂直電商平臺(tái)形成對(duì)多元渠道的有益補(bǔ)充，預(yù)計(jì)2016 年全年公司五金業(yè)務(wù)有望保持10%左右的收入增長(zhǎng)。
    智能裝備：完善多點(diǎn)布局，有望迎來(lái)豐收。當(dāng)前智能裝備板塊收入以智能工具和激光產(chǎn)品為主，未來(lái)規(guī)模有望隨機(jī)器人銷售得到持續(xù)擴(kuò)充。目前，清潔機(jī)器人已經(jīng)進(jìn)入試產(chǎn)試銷階段，安防機(jī)器人完成樣機(jī)交付進(jìn)入銷售階段，家庭服務(wù)機(jī)器人牽手中國(guó)聯(lián)通旗下小沃科技，合資公司20%股權(quán)將用于未來(lái)員工持股和股權(quán)激勵(lì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品將于2017Q1 展開(kāi)推廣，有望打開(kāi)聯(lián)通3 億用戶市場(chǎng)。此外，國(guó)自機(jī)器人的巡檢機(jī)器人、AGV、安防機(jī)器人等產(chǎn)品具備國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。智能裝備有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    激光雷達(dá)：產(chǎn)品進(jìn)入試制階段，成本降低有望成為主流。2016H1 公司與華達(dá)科捷和國(guó)自機(jī)器人團(tuán)隊(duì)設(shè)立子公司歐鐳激光，有助于發(fā)揮華達(dá)科捷激光技術(shù)、國(guó)自機(jī)器人導(dǎo)航定位技術(shù)和公司資本渠道的優(yōu)勢(shì)。目前2D/3D 激光雷達(dá)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入試制階段，未來(lái)有望應(yīng)用于AGV、機(jī)器人、無(wú)人駕駛汽車等領(lǐng)域中。激光雷達(dá)或?qū)⒃?017 年率先隨公司AGV 實(shí)現(xiàn)銷售，后續(xù)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)量提升有望打破3D 雷達(dá)價(jià)格高昂的制約，據(jù)中信證券研究部汽車組測(cè)算，2020 年激光雷達(dá)在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)空間將望達(dá)200 億元。
    投資布局精準(zhǔn)，在手現(xiàn)金充裕。公司投資收益基本保持穩(wěn)定，國(guó)自機(jī)器人利潤(rùn)上半年同比大幅增長(zhǎng)81.8%至1295 萬(wàn)元；杭叉控股實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.12億元，同比增長(zhǎng)7.69%；普特濱江確認(rèn)收益2048.76 萬(wàn)元，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收益5000 萬(wàn)元。公司近年幾筆投資取得了較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，現(xiàn)金流健康，截至6 月底擁有在手現(xiàn)金31.20 億元，具備在智能裝備和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方向繼續(xù)外延的可能性。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.手工具海外市場(chǎng)低迷；2.智能裝備產(chǎn)品銷售情況低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。公司手工具業(yè)務(wù)受益于人民幣持續(xù)貶值，有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。智能裝備布局廣泛，服務(wù)機(jī)器人進(jìn)入試產(chǎn)試銷階段，并通過(guò)在研3D激光雷達(dá)切入無(wú)人駕駛領(lǐng)域。公司在手現(xiàn)金充裕，有利于智能裝備產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張。維持公司2016-2018 年EPS 預(yù)測(cè)0.57/0.65/0.74 元和21.45 元/股的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2017 年33 倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。