>> 中信建投-國聯(lián)水產(chǎn)(300094)水產(chǎn)品出口內(nèi)銷兩旺，業(yè)績重回正軌-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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作者： |
黃付生 |
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簡評
水產(chǎn)品出口內(nèi)銷兩旺，成為拉動公司收入增長引擎
上半年公司業(yè)績增長完全是由水產(chǎn)品拉動。公司主營業(yè)務(wù)收入為9.97 億元，同比增長19.98%。其中，水產(chǎn)品收入為8.98 億元，同比增長28.46%，毛利率同比提升4.73pct 至11.60%。種苗收入為0.17 億元，同比下降36.61%，毛利率提升1.24pct；飼料收入為0.82 億元，同比下降22.17%，毛利率下降3.26pct。公司主營業(yè)務(wù)毛利率同比提升3.97pct 至11.05%。
一方面，公司繼續(xù)鞏固水產(chǎn)品出口優(yōu)勢，優(yōu)化市場客戶結(jié)構(gòu)，加快非美市場開發(fā)，重點開發(fā)了香港、澳大利亞、墨西哥、中東等地市場，提升銷售毛利水平，同時充分發(fā)揮SSC 公司紐帶作用和平臺效應(yīng)，增強協(xié)同經(jīng)營效應(yīng)；此外，去年同期美國FDA 對公司對蝦產(chǎn)品實行柜柜扣檢影響本期已經(jīng)全部消除。另一方面，公司在北上廣深武漢重點市場布局取得初步成效，與思念等企業(yè)客戶開展戰(zhàn)略合作，水產(chǎn)品市場滲透力進(jìn)一步提高；同時電商渠道和商超渠道業(yè)務(wù)增長超預(yù)期，國內(nèi)銷售收入同比大幅增長。
水產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司在加大優(yōu)質(zhì)海產(chǎn)品引進(jìn)力度的同時，提高面向連鎖餐飲客戶的高毛利產(chǎn)品銷售占比，促進(jìn)水產(chǎn)品銷售毛利率整體提升。
銷售凈利率同比提升，環(huán)比下降
上半年，公司銷售費用和管理費用分別同比增長9.33%、9.08%；財務(wù)費用因美元升值產(chǎn)生匯兌收益而同比下降63.10%。由于營收的增長，公司的銷售、管理及財務(wù)費用率分別同比下降0.49、0.34、1.11pct。此外，上半年由于出口增長，公司共收到稅費返還0.56億元，同比增長47.44%。
由于毛利率提升和費用率下降，使得公司銷售凈利率同比提升5.71pct 至0.88%，但與去年全年1.10%銷售凈利率相比略有下降。
盈利預(yù)測：
我們預(yù)測公司2016-2018年歸母凈利潤分別為0.32、0.55和0.85億元，EPS分別為0.09、0.16、0.24元/股，給予增持評級，目標(biāo)價7元。
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