>> 上海證券-興業(yè)證券（601377）業(yè)績下滑符合預期-160826
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
大小： |
445KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
虞婕雯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率3.92%。
主要觀點
1）公司業(yè)績下降符合預期 投行業(yè)務影響有限：公司的經(jīng)紀業(yè)務實現(xiàn)收入16.26億元，同比下降46.62%。公司上半年受成交量大幅下滑影響，公司股票基金交易市場份額1.33%，較去年同期下降了0.14個百分點，排名較年初下降2位，位居19，同時，公司信用交易業(yè)務同樣受市場影響，截止6月末，公司融資融券余額達113.81億元，比年初下降23.26%。公司投行業(yè)務實現(xiàn)收入6.05億元，同比增長54.20%，公司受欣泰電氣項目欺詐發(fā)行影響，投行業(yè)務曾一度暫時受理，上半年公司股權承銷金額72.44億元，同比下降43.53%，債券承銷金額708.85億元，同比增長221.28%，彌補了股權承銷金額的下降，目前，公司的投行業(yè)務已恢復開展，暫停時間較短，因此我們認為對公司投行業(yè)務影響有限。公司的資產(chǎn)管理業(yè)務實現(xiàn)收入9.96億元，同比下降32.52%，公司資管業(yè)務加大推行主動管理，截止6月末，公司受托管理本金規(guī)模1457億元，較2015年末小幅下降2.67%，但集合產(chǎn)品規(guī)模320億元，較2015年末上升31%。而公司子公司興業(yè)全球基金業(yè)務主要由于產(chǎn)品手續(xù)費及業(yè)績報酬同比下降，相應減少了公司的收入。公司的自營業(yè)務收入3.08億元，同比下降79.20%，受資本市場影響，公司自營業(yè)務成重災區(qū)，拖累公司業(yè)績。
2）跨入第二個五年計劃 力爭再上一臺階 ：在上一個五年計劃（2011-2015），公司的各項業(yè)務實現(xiàn)快速增長，核心競爭力不斷增強，公司綜合實力進入行業(yè)前15。進入第二個五年（2016-2020）計劃，公司努力建設成為業(yè)務特色鮮明、競爭優(yōu)勢獨特的綜合型金融服務機構，力爭綜合實力排名進入行業(yè)前10。今年是五年計劃的開局之年，在年初公司已經(jīng)完成了配股募資120.64億元，公司資本實力得到了增強，為新一期戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)奠定堅實基礎。
投資建議
公司跨入第二個五年計劃的開局之年，公司不斷深化業(yè)務轉型與創(chuàng)新，并在年初完成了配股募資120.64億元，資本實力得到了增強，朝著公司既定的戰(zhàn)略規(guī)劃-力爭行業(yè)前10邁進。今年公司投行業(yè)務暫停時間較短，目前業(yè)務已經(jīng)恢復正常開展，因此我們認為影響相對
較小。我們看好公司未來發(fā)展，預計公司16年、17年的EPS為0.31元、0.38元，對應動態(tài)PE分別為24.90倍和20.80倍，給予“未來六個月，謹慎增持”評級。
|
|
