>> 方正證券-雅克科技（002409）擬收購韓國UP Chemical，加速業(yè)務轉型升級-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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作者： |
楊偉，程磊 |
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公司子公司江蘇先科擬收購韓國UP Chemical 96.28%股份。
點評：
1. 傳統(tǒng)阻燃劑業(yè)務下滑，加速新業(yè)務轉型
公司傳統(tǒng)磷系阻燃劑業(yè)務受市場環(huán)境低迷影響，收入同比下降15.75%，毛利率下降1.04pct 至21.71%，是上半年業(yè)績下滑的主要原因。公司加速轉型進度，LNG 用保溫絕熱板材已加快下游認證，預計下半年開始貢獻利潤；收購華飛電子已收到證監(jiān)會反饋，快速切入電子材料領域，并將成為新的利潤增長點。
2. 收購UP Chemical，成為國內最大半導體材料企業(yè)UP Chemical 公司成立于1998 年，主要從事高附加值前驅體產品的生產與銷售，下游為半導體存儲器芯片（High-K 材料、STI工藝中填充材料、存儲器芯片中氧化物/氮化物/層間介質前驅體等）、非存儲器領域（原子層沉積TaN 前驅體等）、顯示領域（OLED 氣阻隔薄膜涂層前驅體、OLED 氣體擴散阻隔前驅體等）、工業(yè)領域（工業(yè)金屬、玻璃涂層材料等），主要客戶包括韓國SK 海力士、三星電子等知名半導體企業(yè)。
3. 打造電子化學品平臺
收購華飛電子是公司轉型電子化學品業(yè)務的第一步，此次收購UP Chemical 有利于公司進一步產業(yè)布局，未來借助各標的產品與下游客戶的協(xié)同效應，打造綜合型電子化學品平臺。
4. 盈利預測與估值
預計公司16-18 年EPS 分別為0.26/0.40/0.50 元，目前股價對應PE 為100/65/53 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：收購UP Chemical 進度低于預期的風險
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