>> 招商證券-中金嶺南（000060）二季度環(huán)比大幅改善，將繼續(xù)受益鋅價上漲-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
大?。?/td>
| 797KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
徐張紅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
子公司廣西中金嶺南和海外子公司佩利雅分別虧損1265 萬元和2709 萬元。
2）二季度環(huán)比扭虧并大幅改善： 2016 年Q1、Q2 分別實現(xiàn)凈利潤-5291 萬元和9646 萬元，受益鋅價持續(xù)上行（二季度LME 鋅均價1916 美/噸，環(huán)比+15%），二季度環(huán)比扭虧為盈并大幅改善，推升綜合毛利率從4.7%回升至14.1%。
2、公司鉛鋅資源豐富，彈性大，有望實現(xiàn)補(bǔ)漲
1）目前，公司探明的鉛鋅金屬資源量近千萬噸，年產(chǎn)鉛鋅精礦金屬量超過30 萬噸，資源優(yōu)勢明顯，業(yè)績彈性較大（鋅價上漲1000 元，理論可增加凈利潤約1.28億元）。
2）鋅價站上2300 美元/噸，預(yù)計后續(xù)可能觸碰2400-2500 美元/噸：①短期海外鋅礦減產(chǎn)兌現(xiàn)，國內(nèi)環(huán)保和安全監(jiān)查趨嚴(yán)，鋅礦供應(yīng)緊張加劇，尤其考慮到9-10月旺季需求可期，鋅精礦缺口有望進(jìn)一步擴(kuò)大。中長期來看，前期鋅礦投資大幅縮減制約新增供給，主要的礦在2018 年投產(chǎn)。②目前復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象不明顯（嘉能可表示不急于復(fù)產(chǎn)）。③目前交易所庫存和社會庫存處于低位。④礦的短缺傳導(dǎo)至冶煉端，1-7 月國內(nèi)精鋅產(chǎn)量353.28 萬噸，同比-0.7%。
公司股價漲幅小，一致預(yù)期強(qiáng)（認(rèn)為鋅價格和時間走不遠(yuǎn)），而超預(yù)期概率大，從基本面+博弈的角度看，獲得相對收益的概率大。
公司鉛鋅資源豐富，鋅價持續(xù)上漲提供業(yè)績彈性，同時有望推動公司股價實現(xiàn)補(bǔ)漲。預(yù)計2016-2018 年凈利潤4.0/7.2/7.2 億元（2017-2018 年暫不考慮價格變化，以現(xiàn)價測算，鋅價上漲1000 元，理論可增加凈利潤約1.28 億元），對應(yīng)EPS 0.18/0.33/0.33 ，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：鋅價大幅下跌；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險
|
|
