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傳統(tǒng)業(yè)務(wù)通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸、提高科技含量、切入水環(huán)境治理領(lǐng)域等方式提高邊際利潤，有望提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為布局體育產(chǎn)業(yè)提供空間。維持公司2016-2018 年EPS 預(yù)測0.01/0.03/0.05 元，維持目標(biāo)價(jià)20.3 元，“增持”評級。
    水資源綜合利用有望提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。公司擁有全國最大的水域面積，通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸、提高科技含量、切入水環(huán)境治理領(lǐng)域等方式利用水域產(chǎn)業(yè)鏈的自然延伸提高邊際利潤，有望為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
    “拳星時(shí)代”賽事品牌及娛樂屬性再獲突破。公司冠名贊助的格斗賽事“拳星時(shí)代”已與央視簽訂合作協(xié)議。9 月23 日，“拳星時(shí)代”將在北京進(jìn)行第五場比賽，也將是登陸央視后的第一次亮相。比賽定于周五晚19:30-21:30 的黃金時(shí)段在央視5 臺(tái)播出。我們認(rèn)為與央視合作將大幅提升賽事品牌價(jià)值。此外，“拳星時(shí)代”基于自身優(yōu)質(zhì)IP進(jìn)行泛娛樂化布局，籌拍大電影及開設(shè)搏擊健身館穩(wěn)步推進(jìn)，有效將品牌輻射面從單純的搏擊鐵桿粉絲擴(kuò)展到廣大人民群眾。由于公司已聘任“拳星時(shí)代”創(chuàng)始人楊建平為副總裁，分管體育產(chǎn)業(yè)工作，我們判斷，公司與“拳星時(shí)代”的合作層級或?qū)⒏由钊搿?br>    催化劑：非公開發(fā)行完成；轉(zhuǎn)型項(xiàng)目落地。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步下滑；轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。