>> 申萬(wàn)宏源-大湖股份(600257)國(guó)內(nèi)淡水養(yǎng)殖龍頭企業(yè),多元化發(fā)展衍生產(chǎn)業(yè)-150609
| 上傳日期： |
2015/6/9 |
大?。?/td>
| 455KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
趙金厚，葉潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
14 年公司第一大業(yè)務(wù)——淡水魚放養(yǎng)銷售的營(yíng)業(yè)收入、毛利潤(rùn)占比分別為68.6%、59.9%。14 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.76 億元，12-14年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.1%；凈利潤(rùn)160.2 萬(wàn)元，12-14 年復(fù)合增長(zhǎng)率為-55.2%。
傳統(tǒng)批發(fā)渠道轉(zhuǎn)型O2O 產(chǎn)銷服務(wù)平臺(tái)。公司淡水魚放養(yǎng)業(yè)務(wù)主要通過(guò)批發(fā)銷售，面向批發(fā)商、企業(yè)集團(tuán)等客戶，目前產(chǎn)品均價(jià)約為7 元/斤，低于農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、商超等消費(fèi)終端售價(jià)70%-80%。渠道限制了產(chǎn)品價(jià)值的體現(xiàn)，公司產(chǎn)品“天然放養(yǎng)、生態(tài)優(yōu)質(zhì)“的特性并未獲得充分的市場(chǎng)溢價(jià)。因而，公司擬打造生態(tài)食品O2O 產(chǎn)銷服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)面向消費(fèi)終端銷售。14 年起，公司設(shè)立了上海一網(wǎng)魚生態(tài)科技發(fā)展有限公司，，初步建立“區(qū)域基地暫養(yǎng)供貨、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)終端零售、線上平臺(tái)下單預(yù)訂”的模式，以上海為試點(diǎn)市場(chǎng)，逐步推廣長(zhǎng)三角地區(qū)。進(jìn)一步地，公司或?qū)⒃O(shè)立直營(yíng)店，相較農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，能夠集客戶互動(dòng)體驗(yàn)、產(chǎn)品展銷與“最后一公里”配送功能于一體；產(chǎn)品品類可逐漸擴(kuò)充至搭配調(diào)料包的分割魚、魚丸等更加快捷的半成品。
坐擁豐富水面資源，發(fā)展多元化衍生產(chǎn)業(yè)。公司目前擁有180 萬(wàn)畝水面使用權(quán)，除淡水養(yǎng)殖以外，未來(lái)可圍繞水面資源挖潛多元化產(chǎn)業(yè)。（1）供應(yīng)鏈金融、漁業(yè)貿(mào)易。公司已形成了“魚苗出售-魚花回購(gòu)-天然放養(yǎng)-捕撈銷售”的淡水養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，其中上游環(huán)節(jié)服務(wù)公司育苗暫養(yǎng)的漁戶逾10 萬(wàn)戶，年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金需求逾億元（14 年公司水產(chǎn)品的生產(chǎn)成本為3.63 億元，主要為魚苗成本），且絕大多數(shù)漁戶存在資金緊張而規(guī)模擴(kuò)張受限的難題。
公司基于廣泛的漁戶資源，未來(lái)或?qū)⑸孀愎?yīng)鏈金融領(lǐng)域。同時(shí)，公司擁有較大容量的淡水魚暫養(yǎng)能力，通過(guò)收購(gòu)散戶養(yǎng)殖魚、暫養(yǎng)、再于消費(fèi)高峰期出售，可獲得貿(mào)易差價(jià)。（2）漁光一體。公司水面廣泛分布于新疆、湖南、安徽、江蘇多地，因地制宜發(fā)展分布式光伏發(fā)電是為公司與當(dāng)?shù)乜h市增收的可行方案。公司通過(guò)水面上設(shè)立電池板、水面下養(yǎng)殖，提高土地利用率，達(dá)到養(yǎng)殖與發(fā)電并行。（3）其他：旅游休閑、環(huán)保等。公司養(yǎng)殖區(qū)域通常依山傍水、風(fēng)光秀麗，目前已零星發(fā)展了魚釣等活動(dòng)，未來(lái)整體規(guī)劃湖泊旅游休閑業(yè)務(wù)可發(fā)揮更大價(jià)值；“人放天養(yǎng)”模式創(chuàng)造了利用生物鏈改善水環(huán)境的新模式，目前公司已與部分科研院所開展天然養(yǎng)殖改善水環(huán)境功效的研究，不乏商業(yè)化推廣的可能性。
給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)15-17 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.93/7.16/7.40 億元，同比增長(zhǎng)2.5%/3.3%/3.4% ； 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1158.9/2282.7/3308.6 萬(wàn)元， 同比增長(zhǎng)
623.6%/97.0%/44.9%；實(shí)現(xiàn)EPS0.02/0.05/0.07 元（非公開發(fā)行攤薄后）。公司180萬(wàn)畝水面的流轉(zhuǎn)價(jià)值約160 億元（流轉(zhuǎn)價(jià)格約9000 元/畝），目前市值僅80 億元?；谖磥?lái)公司圍繞水面資源發(fā)展多元化衍生產(chǎn)業(yè)的廣闊前景，給予“增持”評(píng)級(jí)。
|
|
